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(資料圖片僅供參考)

從11月后半月開始，在焦炭價格持續上漲的帶動下，焦煤市場強勢反彈，臨近年末，補庫需求疊加焦煤資源増量有限，焦煤市場的強勢表現仍將持續。

這一輪焦炭價格已提漲三輪，累計上漲300元（濕熄準一級焦），部分地區第4輪漲價已落地。焦企盈利狀況平均還在-22元/噸，雖有所好轉，但還難以擺脫虧損的局面。焦煤漲價時間晚于焦炭，但由于資源偏緊，漲價的頻率較快，低硫主焦煤（S0.8%G85A10.5）現貨價格2500元/噸，這也使得焦炭價格上漲的利潤空間，因焦煤價格上漲而壓縮。

拉動此輪煤焦聯袂上行的因素，仍然缺乏下游需求驅動的好轉，而是焦煤補庫需求與焦煤資源偏緊的矛盾、焦煤低庫存疊加煤礦減產預期的矛盾，并且這種矛盾在2023年春節前后仍是市場的主導因素。

山西煤礦生產，受到疫情的影響仍在持續，有的礦陽性病例增多，大量礦工無法正常到崗，部分礦井出勤工數尚不及日常的50%，被迫采取停產或者減產措施，難以有效組織生產，而現場生產不是靠居家辦公能夠解決的。加上年底將至，煤礦生產進入每年的淡季，產地煉焦煤供應量不可避免地削減。據了解，部分礦井受疫情沖擊導致不能正常生產的情況，還沒有徹底扭轉。

決定產業鏈最終走向還要看下游終端需求表現，我們觀察到，在焦炭漲價的同時，鋼材價格也有品種不同程度上調，但與焦炭相比，幅度要小的多。這說明下游的最終需求并沒有得到有效釋放。據分析數據來看，周度螺紋毛利虧損有所收窄，但虧損幅度還在-240元/噸。這說明鋼企業對未來的信心仍顯不足。盡管鐵水日產222.9萬噸還有提升空間，但終端消費淡季，鋼廠不可能開足馬力去提產量累庫存，只有把庫存降到維持最低生產的需求。后期終端需求修復的程度，決定了產業鏈的走向。

最近，由于澳大利亞與中國的關系有轉好的跡象，而且雙方貿易恢復提到了議事日程，大家對放開澳煤進口充滿了期待，僅僅有盤面詢價，澳煤就出現了止跌企穩。可見，中國對澳煤的影響力還是不容忽視的因素。澳洲焦煤沒有進口中國的這三年來，正趕上俄烏沖突，澳洲焦煤出口并未受到嚴重影響，而中國缺少了澳煤，焦煤價格始終保持了高位。可以說，如果放開澳煤進口，將有效增加國內焦煤優質資源，起到平抑焦煤市場的作用。按照當前澳煤價格折算，焦煤倉單05合約應該在1769元附近。顯然，焦煤市場在放開澳煤進口的預期下，還有回落的空間。1—10月蒙古焦煤、俄羅斯焦煤雖然進口量占到國內進口焦煤的67%以上，由于強度、結焦性等指標與澳煤有一定差距，沿海地區鋼廠對澳煤進口的需求更為迫切。

近日，國家統計局公布了11月份各項經濟指標，從中可以看出，宏觀經濟仍表現低迷，部分數據不容樂觀！1-11月份，全國規模以上工業增加值同比增長3.8%，采礦業增加值同比增長7.6%，房地產繼續大幅回落，開發投資下降9.8%，全國商品房銷售面積121250萬平方米，同比下降23.3%；商品房銷售額118648億元，下降26.6%。1-11月份全國固定資產投資（不含農戶）520043億元，同比增長5.3%，算是一個拉動經濟的亮點。

12月15中央經濟工作會議在北京舉行。會議表示，明年經濟運行有望總體回升。會議強調“突出做好穩增長、穩就業、穩物價工作”，穩增長被置于更突出的位置”。經過三年疫情，經濟發展已經走過了最壞的階段，但經濟發展的方向將推動“科技－產業－金融”良性循環。優化產業政策實施方式，狠抓傳統產業改造升級和戰略性新興產業培育壯大，著力補強產業鏈薄弱環節，在落實碳達峰碳中和目標任務過程中鍛造新的產業競爭優勢。煤焦鋼產業鏈的發展，更多的不是在體量上做文章，而要融合到高端產業中尋找發展契機。分析認為，隨著國家發展產業支持政策的調整，鋼鐵產量大幅增加的空間有限，焦煤資源量在進口預期下有所增加，煤焦鋼行業利潤將更加趨于合理和平衡。（作者：鈔玉科）