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在管理層表達對發達國家資本市場泡沫破滅的擔憂后，關于國家貨幣政策可能轉向的聯想緊接著出現，誘發股市大幅震蕩。其中，機構抱團股依然表現不堪，短短十幾個交易日跌去百分之二三十的個股不少，一大批核心資產股票也未能幸免。加上仁東控股(002647)等不少績差股連續走強，難道這個市場又要恢復到過去那種輪炒的格局了?最為糾結的投資者是那些手持績優核心資產又套得不是很深的，出來不心甘，拿著怕續跌，橫豎都不好操作，因此有必要對這些績優核心資產的調整展開分析。

機構扎堆核心資產沒有對錯，問題出在抱團炒作上。今年以來的行情，抱團股可謂成也蕭何敗也蕭何，前期結構牛它們是主力，近期大盤調整也是因它們的連續下跌。很多投資者都把問題歸結到機構的抱團上面。其實，愛美之心人皆有之，大家都喜歡績優核心資產，都希望多配置一些，這完全符合經濟規律、市場規律、投資規律，無可厚非。所以，機構扎堆好公司是完全正常的，過去這樣，將來還會這樣甚至更強烈。但是扎堆如果變成爆炒，性質就發生改變了。首先，投資變投機，擺脫不了坐莊的嫌疑。一家基金

管理公司下面的多只基金，集中配置少數幾只股票，然后還不斷發行新基金不計成本對老基金投資標的進行加碼拉抬，與過去莊家大戶做莊拉高，在本質上沒有任何區別。不要以為加上一個機構或者公募基金的馬甲就可以逃避市場監管、為所欲為，只是廣大中小投資者沒有辦法而已，但他們可以用腳投票，讓機構自拉自唱，最終可能變為絕唱。其次，慢牛變“瘋牛”，透支了未來的行情。好股票是用來捂，慢慢享受投資的價值，一旦當它的股價飛漲、遠遠脫離了基本面，只要是理性的投資者都會考慮選擇落袋為安，而新的投資者就算覺得公司本身不錯，但價格太貴，甚至貴得離譜的時候，他惟一正確的選擇就是觀望與等待。回頭看看2007年那波抱團股2008年的回調，腰斬甚至跌掉百分之七八十的比比皆是，而且很多均是這輪行情抱團牛氣沖天的核心資產股票。顯然在大盤和這些股票還不能確定企穩的情況下，至少大家短期不宜對那些泡沫大的股票盲目參與。

世上沒有只漲不跌的股票，核心資產也有漲不動的時候。有人可能會說，現在全市場都要實行注冊制改革，價值投資是贏得勝利的不二法門，可不可以著眼長遠趁績優核心資產調整的時候主動買套，這樣就可以確保未來一定成功呢?我看也未必。一方面，選股與選時都不支持。價值投資選股看估值，一般是在價值低估的時候買入、高估的時候賣出，近一年比較熱門的核心資產股票，單從市盈率上看，60倍的白酒、200倍的醫藥、200倍的新能源、300倍的醫美，都是市夢率了，恐怕只有高估沒有低估，至少暫時不是好的價值投資標的。而從選時角度觀察，雖然大盤不在高位，但這些核心資產漲了一兩年了，最近又經歷了抱團拉升，很多股價就是調整了依然處于歷史高位區間，這個時候很容易買在頂部。另一方面，業績與市場風險都不能忽視。中國經濟正處在轉型時期，很多行業更新淘汰非常之快，除了少數金融保險、能源基礎設施之外，大部分行業的核心資產都不存在一勞永逸的高枕無憂，反而時刻都處于洗牌的浪濤之中。從基金抱團的視角觀察，有券商統計發現，連續5年出現在基金經理重倉前100名的股票只有10只，連續7年出現的只有4只，連續10年出現的只有3只。很多核心資產公司走著走著就熊了、就沒了，有的是經營出現了問題，有的是股價太高了失去了吸引力，所以對資本市場而言，可以說是“鐵打的機構”“流水的抱團”“不斷變換的核心資產”，投資者絕不能刻舟求劍。

績優核心資產只要質地還在，調整不會改變這類資產的吸引力。近年來，資本市場核心資產走紅，主要原因還是在于上市公司質地不一般。現在上市公司有4000多家，投資者要弄清楚每家公司的情況基本不可能，解決這個問題最好的辦法就是尋找行業有代表性、經營有穩定性、技術有領先性、影響有廣泛性的核心資產進行投資。這類公司一是公眾關注度高，了解信息容易。龍頭大公司往往是媒體與網民的寵兒，它們的些許成績、問題都會被暴曬。它更是機構的寵兒，許多投資機構的行業分析師都會把大量的精力放在頭部企業身上，它們的經營變化也很容易在投行的研究報告中及時呈現。二是資產體量大，抗風險能力強。大公司作為行業的標桿、地方經濟發展的旗幟，獲得各方資源的能力強、對企業信譽看得重、出現問題對地方發展的影響大，這就決定了它們更能得到政策的支持、政府的支持、用戶的支持，其發展更具有韌性。三是股息更穩定，安全邊際更高。一般而言，核心資產公司分紅比較穩定，股價也相對更為穩定。假如當年貴州茅臺(600519)剛剛上市50元左右的時候買入，無論它怎么漲跌，每年的股息分紅都是很好的投資。一些大的金融、保險、地產公司也是如此，如果在價值低估的時候買入，就可以坐等分紅。這就是核心資產投資最大的安全邊際，更何況很多公司上市以后股價上漲都是以數倍計，投機的收益也不得了。所以，只要是好的核心資產股，手中有的也不要被短期的波動漲跌所影響，耐心持有堅守就是了。

核心資產投資也要有選擇，不能“撿到籃子里都是菜”。最近核心資產股票價格出現調整，對投資者來說不見得是什么壞事，更多的應該是到調整過程中去發現投資機遇、抓住投資機遇。第一，不盲目接刀子，耐心等待。雖然績優核心資產最近跌了不少，但是否跌到位、什么時候跌到位，很難準確估量，我們要對心儀的標的保持耐心，至少讓股價、市盈率跌到中位數水平，消化掉過多泡沫之后再逐步介入。第二，不接最后一棒，回避老面孔。一些核心資產股票漲了好多年、漲了幾十上百倍了，而且也紅了很多年了，行業成長也過了鼎盛時期，如果這次拉抬到了新高，或者始終沒有創出歷史新高，建議可以淘汰，不再關注。第三，瞄準“新”標的，進行新選擇。從老股向新股、次新股轉移，老的核心資產股票大多挖掘得比較透，新股、次新股可能更有機會。比如華康股份(605077)、中芯國際等。從大的行業冠軍向細分行業冠軍、隱形冠軍轉移。比如剃須刀行業龍頭飛科電器(603868)、全球產銷規模最大的人造草坪生產企業共創草坪(605099)等。從傳統行業向新興行業轉移，比如從傳統汽車制造到新能源汽車、從醫藥到醫美等。從高估值個股向低估值個股轉移。如一些市盈率非常低的金融、先進制造、化工、建材等龍頭企業。第四，不要忽視小盤股可能成長為核心資產的機會。今年的股市很可能慢慢由經濟復蘇和業績增長所主導，很多成長性好的公司特別是中小市值的新興產業公司或許會成為今年的新熱點。