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2023年以來，資本市場常態化退市格局更趨明顯。繼2月15日ST凱樂成為“退市第一股”后，*ST榮華、*ST西源等四只個股也將終止上市。

(資料圖)

2022年報披露尚未進入高峰期，但市場已誕生5只退市股。且這些個股都有一個共同特征——股價已連續20個交易日低于1元，觸及交易類退市指標。

資本市場退市制度愈發高效之下，是監管對于包括市場“守門人”在內的各個環節要求愈加嚴格。3月22日晚間，中國注冊會計師協會（下稱“中注協”）官網通報，近日中注協書面約談亞太（集團）會計師事務所、和信會計師事務所，提示可能觸發股票退市條件的上市公司年報審計風險。

然而第一財經記者梳理發現，在監管趨嚴的大背景下，年報季期間炒作*ST股的風氣仍時有抬頭。A股市場55只*ST股中，共有11只個股今年以來累計漲幅超過11%，占比為20%。*ST瑞德（600666.SH）成為唯一一只漲幅（102.47%）超過一倍的*ST股。

“財務退”仍是主流

繼2月15日*ST凱樂成為“2023年退市第一股”后，*ST榮華、*ST西源也將于3月27日終止上市。

而根據3月17日深交所發布的公告，決定對*ST科林、*ST金洲作出終止上市的決定。其中，*ST科林將于3月27日起進入退市整理期，15個交易日屆滿后次日摘牌。*ST金洲為交易類強制退市，不進入退市整理期，在深交所作出終止決定后15個交易日內摘牌。

2022年年報披露尚未進入高峰期，但市場已誕生5只退市股。且這些個股都有一個共同特征——股價已連續20個交易日低于1元，觸及交易類退市指標。

以*ST凱樂為例，公司不僅觸及了交易類退市指標，且公司2021年度及2022年度期末凈資產均為負值，公司還觸及了財務類退市指標。

事實上，在現有18家預警退市風險的公司中，半數觸及財務類退市指標。比如，*ST銀河（000806.SZ）、*ST輔仁（600781.SH）等預計觸及“凈資產為負”退市指標。

*ST計通（300330.SZ）、*ST紫晶（688086.SH）、*ST澤達（688555.SH）、*ST新海（002089.SZ）4家公司則可能觸及重大違法強制退市指標。比如*ST計通3月19日晚間發布公告稱，公司收到了深交所創業板公司管理部下發的事先告知書。其中，因*ST計通觸及重大違法強制退市情形，深交所擬對其股票實施重大違法強制退市。

而針對*ST紫晶的風險提示公告顯示，除可能觸及重大違法強制退市情形外，公司持續盈利能力也存在重大風險。公司2022年前三季度營業收入為1.54億元，同比減少59.47%，歸母凈利潤為-1.86億元，同比由盈轉虧；且截至2022年12月31日，公司逾期匯票未兌付金額合計1.7億元，占2021年末經審計歸屬上市公司股東凈資產的10.76%。

監管趨嚴

2022年報季期間，監管對于資本市場“守門人”的要求也愈發嚴格。3月22日晚間，中國注冊會計師協會官網通報，近日中注協書面約談亞太（集團）會計師事務所、和信會計師事務所，提示可能觸發股票退市條件的上市公司年報審計風險。

中注協提示稱，注冊會計師在執行相關審計業務時，應充分關注收入審計、關注內部控制的有效性、關注資產減值風險和大額減值轉回、關注與退市條件相關的重點風險領域。

其中，中注協指出，注冊會計師應當密切關注存在退市風險的公司可能出現的“保殼”動作，重點關注容易被操縱的會計科目或事項。動輒濫用會計差錯更正、會計政策變更，突擊出現債務豁免或資產捐贈等“花招”，或將難逃審計機構的“法眼”。

今年以來，個別公司年末突擊創收，試圖保殼、規避退市，受到監管部門質疑和關注。以*ST藍盾（300297.SZ）為例，公司1月30日晚間披露的2022年年度業績預告顯示，2022年公司實現營業收入1.25億元至1.5億元。深交所隨即出具關注函，要求公司說明營收預測數據是否包括與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入，并補充披露公司截至2022年末凈資產是否可能為負。

此后，*ST藍盾于2月17日披露的業績預告修正公告預計，公司2022年度扣除后的營業收入金額為8000萬元至9800萬元，或將觸發相關法規中“經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業收入低于1億元”規定的這一退市情形。另外，公司也或將觸發“經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”規定的這一退市情形。

此外，*ST大通臨陣更換審計機構，也引來深交所的關注和問詢。

希格瑪會計師事務所擔任*ST大通2021年審計機構，并對公司2021年度財務報告出具了無法表示意見的審計報告。

3月13日，*ST大通披露了關于擬聘任會計師事務所的公告，其內容顯示公司擬聘任中興財光華會計師事務所為2022年度審計機構。深交所要求*ST大通說明此次聘任中興財所的具體原因。

*ST個股的最后瘋狂

通聯數據顯示，截至3月23日收盤，*ST瑞德、*ST澤達、*ST紫晶、*ST和佳等11只*ST個股今年以來股價累計漲幅超過11%，其中*ST瑞德以102.47%的漲幅高居榜首。

游資自然不會放過這波*ST個股炒作機會。2月以來，*ST瑞德已有三次登上盤后龍虎榜名單，而買方、賣方名單中更是不乏“拉薩天團”等知名游資。

*ST紫晶年內股價累計漲幅也超過29%，大幅跑贏大盤。公司多次發布風險提示公告，羅列出公司存在的多項風險，稱因涉嫌信息披露違法違規，公司可能被實施重大違法強制退市。但仍有投資者無視風險，投身于退市前的瘋狂炒作。

排排網財富公募產品經理朱潤康認為近期多只ST個股錄得大幅上漲，主要是因為市場進入到年報披露高峰期，因此不排除會有一批ST公司業績可能會扭虧為盈，從而實現摘帽，同時也意味著退市風險的解除，因此在退市風險解除疊加業績回暖的雙重利好因素驅動下，股價自然會迎來一波較大的漲幅，自然就會吸引到一眾資金追捧。

以近期停盤核查的*ST瑞德為例，一眾利好消息在支撐著*ST瑞德二級市場的優異表現。

首先是*ST瑞德重整成功，破產危機消除。2月14日，*ST瑞德發布關于重整計劃資本公積金轉增股本事項實施的公告，根據計劃，公司按照每10股轉增15股的比例實施資本公積轉增股票，共計轉增18.41億股股票，其中，由重整投資人有條件受讓不低于15億股。該股當天開始漲停，此后開啟了上漲之路。

除了經歷重整，*ST瑞德預計2022年業績也扭虧為盈。公司預計2022年實現營業收入為4.4億元到5.6億元，預計2022年度實現歸母凈利潤1.6億元至2.4億元；預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-15億元到-10億元。公司扭轉了2019-2021年連續3年虧損并面臨退市的情況。

星石投資副總經理方磊對第一財經記者表示，由于ST股票的負面信息已經被較為充分的挖掘和交易，股價對于悲觀情緒的反應也較為充分，因此基本面的邊際好轉可能會帶來巨大的上漲空間。對于是尋求摘帽還是退市前的最后瘋狂，內在區別在于利好信息或者基本面的好轉是否能在業績上有所體現，是否能帶動業績翻正。同時，需要關注業績可能翻正的主要原因，那些依靠生產經營好轉而扭虧的標的質量相對更好，而通過資產置換等非經營方式扭虧的標的質量可能偏差。

方磊說道：“A股市場IPO審核制度是前期市場交易ST個股的重要邏輯之一，而全面注冊制的推行改變了這個重要邏輯。在IPO審核制下，上市公司‘殼’資源具有一定價值，上市公司會盡力保殼，真正退市的公司很少。全面實行注冊制后，我們預計上市公司退市制度也會出現優化，退市力度會逐漸增大，ST個股的交易風險可能會有所增加。”