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中芯國際、華虹集團(tuán)、長江存儲等行業(yè)領(lǐng)先集成電路制造企業(yè)的供貨商拓荊科技股份有限公司(以下簡稱“拓荊科技”)，計(jì)劃在科創(chuàng)板IPO。

雖為行業(yè)頭部企業(yè)供貨，但由于高研發(fā)投入等原因，拓荊科技目前尚未能實(shí)現(xiàn)盈利。

目前，拓荊科技的主要收入來自于PECVD設(shè)備，報(bào)告期收入占比接近100%，但記者注意到，其PECVD設(shè)備產(chǎn)銷率并不高，報(bào)告期內(nèi)整體產(chǎn)銷率僅為61%。

不僅如此，采用庫存式生產(chǎn)和訂單式生產(chǎn)相結(jié)合的生產(chǎn)模式，使得拓荊科技還面臨著產(chǎn)品發(fā)出但未獲取正式訂單的情形。截至今年3月末，拓荊科技發(fā)出商品共計(jì)56臺，其中尚未獲取正式訂單的占比35.71%。

這也導(dǎo)致公司存貨高企，截至報(bào)告期末，拓荊科技存貨6.6億元，占流動資產(chǎn)的38.98%。其中，發(fā)出商品賬面余額分別為4.6億元，占存貨余額的比例接近七成。

一季度三大客戶銷售收入占比達(dá)100%

據(jù)招股書介紹，拓荊科技主要從事高端半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。公司擁有芯片制造三大核心設(shè)備半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備與光刻機(jī)、刻蝕機(jī)，是國內(nèi)唯一一家產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的集成電路PECVD、SACVD設(shè)備廠商。

記者注意到，拓荊科技的主要客戶包括長江存儲、中芯國際等，且客戶集中度較高。

2018年至2021年一季度，拓荊科技來自于前五大客戶的主營業(yè)務(wù)收入分別為6629.86萬元、2.08億元、3.59億元、5294.3萬元，占當(dāng)期主要業(yè)務(wù)收入的比例分別為100%、84.02%、83.78%、100%。其中，前五大客戶收入占比達(dá)100%的2018年和2021年一季度，拓荊科技的大客戶數(shù)只有三家。

雖然下游集成電路行業(yè)本就具有集中度高的特點(diǎn)，但拓荊科技的前五大客戶集中度已經(jīng)大幅超過國內(nèi)同行業(yè)可比公司平均水平。

為長江存儲及中芯國際供貨的拓荊科技，同時也獲得了大基金、中微公司等明星股東的光環(huán)加持。

截至目前，國家集成電路基金直接持有拓荊科技26.48%股份，為公司第一大股東，國投上海、中微公司分別持有公司18.23%、11.2%股份。

雖然拓荊科技無控股股東、實(shí)控人，但公司前任總經(jīng)理、董事長，現(xiàn)任董事姜謙在拓荊科技的股權(quán)架構(gòu)中占有舉足輕重的地位。

作為拓荊科技的創(chuàng)始人，姜謙曾在英特爾從事核心研發(fā)工作，并具有35年高端半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。截至目前，姜謙直接持有拓荊科技1.3012%股份，并與18名公司股東構(gòu)成一致行動人關(guān)系，共持有拓荊科技15.192%股份。

因此，在拓荊科技的6名非獨(dú)立董事中，姜謙及其一致行動人有權(quán)提名2名，與大基金提名數(shù)量相同。

值得一提的是，姜謙的18名一致行動人中，11名為拓荊科技的員工持股平臺，5名為公司高管。且11個員工持股平臺中7個參與拓荊科技2019年12月的增資，資金則來自于與其共同增資的機(jī)構(gòu)投資人或關(guān)聯(lián)方貸款，合計(jì)1.84億元。

而因上述借款，7個員工持股平臺將增資取得的公司股份966萬股質(zhì)押給貸款方，占公司總股本的10.1835%。目前，上述質(zhì)押尚未解除。

此外，拓荊科技的另兩大股東潤揚(yáng)嘉禾與共青城盛夏存在訴訟糾紛，潤揚(yáng)嘉禾所持公司6.571%股份被共青城盛夏申請司法凍結(jié)。

研發(fā)投入較高累計(jì)已虧損1.44億

何時才能實(shí)現(xiàn)多款產(chǎn)品打開市場并盈利，是拓荊科技正在面臨的問題。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年一季度，拓荊科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7064.4萬元、2.51億元、4.36億元、5774.1萬元，歸母凈利潤-1.03億元、-1936.64萬元、-1148.9萬元、-1032.66萬元，而扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤虧損面更大，分別為-1.5億元、-6246.63萬元、-5711.62萬元、-2400.9萬元。

報(bào)告期內(nèi)，拓荊科技合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.15億元，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為-1.44億元、-2.94億元。

持續(xù)的高研發(fā)投入，是拓荊科技虧損的主要原因。各報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.08億元、7431.87萬元、1.23億元、2714.86萬元，占各期營業(yè)收入的比例為152.84%、29.58%、28.19%、47.02%。

在此期間，政府補(bǔ)助就成了拓荊科技業(yè)績的重要支撐。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司收到的政府補(bǔ)助款項(xiàng)分別為4221.41萬元、3686.86萬元、2.5億元、180.03萬元，占各期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)的19.79%、13.5%、27.61%、1.1%。

同期，公司計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助金額分別為4691.53萬元、4326.27萬元、5096.14萬元、1427.83萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為66.41%、17.22%、11.7%、24.73%。

目前，拓荊科技的核心產(chǎn)品為PECVD設(shè)備，2019年和2020年銷售金額占比100%、97.55%。ALD、SACVD設(shè)備還在處于市場開拓階段。

但從產(chǎn)銷情況來看，各報(bào)告期內(nèi)，拓荊科技的PECVD設(shè)備產(chǎn)量分別為9臺、22臺、50臺、31臺，銷量4臺、19臺、31臺、4臺，產(chǎn)銷率分別為44.44%、86.36%、62%、28.57%，整體的產(chǎn)銷率也僅為61%。

不僅如此，拓荊科技主要采用庫存式生產(chǎn)和訂單式生產(chǎn)相結(jié)合的生產(chǎn)模式，公司也會在尚未明確獲取正式訂單便開始生產(chǎn)活動。一般在按照在與客戶溝通后生產(chǎn)的Demo機(jī)臺，需獲得客戶端驗(yàn)證通過后，客戶才會下達(dá)正式訂單進(jìn)行采購。

截至今年3月末，拓荊科技發(fā)出商品共計(jì)56臺，其中尚未獲取正式訂單，僅通過Demo訂單等形式安排發(fā)運(yùn)的設(shè)備共計(jì)20臺，占比為35.71%。

這也意味著，如果Demo機(jī)臺未來最終無法獲得客戶驗(yàn)證通過，相關(guān)機(jī)臺可能無法實(shí)現(xiàn)銷售，公司可能面臨調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃、更換已完工機(jī)臺的部分模塊導(dǎo)致生產(chǎn)成本加大、存貨庫齡加長等情形。

目前拓荊科技已經(jīng)存在存貨規(guī)模較高的情形。各報(bào)告期末，拓荊科技的存貨余額分別為3.3億元、3.58億元、5.24億元、6.6億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為47.61%、41.78%、32.55%、38.98%。其中，發(fā)出商品賬面余額分別為1.7億元、2.35億元、3.67億元、4.6億元，占存貨余額的比例分別為51.48%、65.68%、70.15%、69.99%，賬面余額較高且在報(bào)告期內(nèi)隨公司業(yè)務(wù)發(fā)展逐年增加。(記者蔡嘉)