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一季度即將步入尾聲，公募量化基金成績如何？

(資料圖)

券商中國記者統計發現，截至3月3日，2023年開年以來錄得正收益的公募量化產品占比達到了95%以上，表現最好的產品漲逾22%，多只產品的收益率則在10%以上，表現最差的產品收益率為-2.6%。

業內人士認為，開年以來市場風格輪動加快，投資主線暫不明朗，像“雷達掃描”一樣全市場選股的公募量化基金在這一風格下優勢突出。具體到接下來的投資策略，部分基金經理將重點關注中小盤成長股，另一部分基金經理則將更加謹慎地做好風險控制，也有一些基金經理表示將重點改進模型因子的有效性。

量化策略成績亮眼

開年以來，公募量化基金成績頗為亮眼。數據顯示，截至3月3日，在收錄的700多只量化公募基金中，有12.3%的產品錄得了10%以上的正收益，超過半數的公募量化產品收益率落在5%~10%區間，而錄得負收益的量化基金僅占4.3%。

具體來看，西藏東財中證云計算與大數據主題指數增強A的階段性表現最佳，今年以來的收益率達到了22.29%。此外，華商計算機行業量化、招商量化精選、景順長城專精特新量化優選、中歐小盤成長、博道成長智航等產品的收益率也都超過了10%。

公募量化何以強勢？

“今年以來的市場呈現熱點分散、輪動的形態，更需要自下而上挖掘優質股票。”中歐基金量化投資總監曲徑向券商中國記者表示。她認為，量化最大的優勢在于利用模型和計算機技術，多維度尋找投資機會，“打個比方，量化就像雷達掃描一樣，在全市場尋找投資機會，覆蓋度更寬，往往不會特別重倉某些賽道?！痹谒磥?，由于量化模型覆蓋面更廣、處理信息更及時、投資決策更理性，就體現出了超額收益。

博道基金量化投資部總經理楊夢認為，對于量化基金來說，市場環境有所改善。主要的原因是，相較于去年四季度顯著的核心資產行情，今年以來板塊和個股表現的分化程度大幅提升，市場風格切換更加頻繁，這種情況下寬度持股、行業分散的量化投資方式就容易凸顯優勢。

在貓頭鷹基金研究院研究總監伍彥妮看來，量化基金幾乎全線飄紅，和中小盤股近期的突出表現不無關系。

以中證1000指數為例，該指數綜合反映中國A股市場中一批小市值公司的股票價格表現，年初至今已上漲10.93%。另一個值得關注的指標是萬得微盤股指數，該指數主要包含全部A股中市值居于后400位的個股，年初至今已上漲18.09%，近一個月則上漲4.7%。相較而言，上證綜指年初至今上漲6.06%，上證50指數年初至今則上漲5.28%，可見大市值股票的整體表現略遜于中小市值股票。

在伍彥妮看來，由于市場投資主線尚不明朗，公募資金暫時沒有找到可以大規模投入的明確板塊，在此情況下，量化基金的相對優勢得以顯現。量化基金吸金能力、交易活躍度增強，又進一步推升了相關中小微盤股票的估值。

多策略把握市場機會

在當下快速輪動的行情中，公募量化基金經理如何充分發揮優勢，為投資者博取收益？對此，不同流派的公募量化基金經理有不同的看法。

曲徑認為，如果今年這種市場風格延續，那么自下而上、以上市公司業績為抓手的基本面量化策略，大概率會有較好的相對收益。

曲徑還闡釋了量化基金經理在投資中的角色。在她看來，量化基金經理大部分的工作是在臺下，思考如何更好地構建“雷達系統”，并在投資中依靠這個“雷達系統”把握實時的投資機會。今年以來，一些量化指標也引起了曲徑的關注，比如不少中小盤的凈利潤預測持續超出了市場預期。在她看來，投資熱點分散的行情如果延續，那么自下而上中更為景氣的中小盤成長股值得關注。

招商基金基金經理王平則通過多策略的量化方式選股，基本思路是買入較低估值、基本面質地大概率保持優良且業績持續穩定增長的優質公司。一方面，王平會運用風險控制模型來衡量和控制包含行業、風格和個股在內的各種風險，從而力爭規避在某些市場環境下較大幅度落后于市場的風險；另一方面，王平也會通過風險控制技術，使基金的投資集中在量化模型擅長的領域，避免承擔模型無法識別的風險。

楊夢認為，從量化產品角度來看，她所管理的產品背后都依賴于統一的多因子模型運作。具體而言，模型又包括兩塊，即大類因子本身的有效性，以及大類因子的權重配置。她認為，在去年的市場環境下，因子配置是相對較大的“勝負手”，而在今年，市場風格盡管會有波動，最終結果仍會是相對均衡的。在此情況下，因子配置就不再是較大的“勝負手”，她也將把工作重點放在改進模型因子的有效性上。

楊夢表示，從超額收益的角度來看，她的多因子模型預測的是兩大維度，即每股盈利(EPS)和估值(PE)。具體來看，預測每股盈利(EPS)的因子包括成長因子、質量因子、盈利因子、預期因子，預測估值(PE)的因子包括量價因子和估值因子?！笆聦嵣?，我們日常花費最多精力的工作是不斷地提升底層大類因子的有效性，對模型進行迭代升級，保持其生命力?！睏顗舾嬖V券商中國記者，她將在每一種類型的超額收益里不斷進行自我迭代，提高預測能力。

（文章來源：券商中國）