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市場觀點：把握春季行情新攻勢

(資料圖片僅供參考)

1月春季行情順利啟動，股指和各風格集體大漲，相比成長股表現最佳。展望2月市場，在內外部支撐因素延續的背景下，春季行情將延續演繹。首先，美國經濟企穩、美聯儲加息放緩，有利于美股持續反彈，外部支撐依舊，2月下旬臨近兩會，穩增長各項舉措與細節值得期待；其次，消費復蘇雖然幅度不及預期，但大方向確定無疑，經濟邊際改善；第三，信貸投放順利，一季度“開門紅”可期。配置上建議把握四條主線：一是產業周期背景下成長完整節奏尾聲仍有一波加速行情可期待，重點關注風光儲、電池及能源金屬；二是春節后開工建設預期和關注度不斷升溫，兩會前預期有望催化的開工相關周期板塊，關注建筑裝飾、建筑建材、基礎化工、石油化工；三是景氣修復符合市場預期且有持續性的部分消費品，包括醫療服務和美容護理；四是春季行情延續下的情緒引領品種，包括券商和計算機信創。

2月外部支撐依舊、無明顯風險，內部有望迎來更多支撐。近期公布的美國經濟數據整體向好，同時美國通脹有序回落后，美聯儲超預期加息風險基本為0，預計2月份A股并無明顯外部風險。2022年中央經濟工作會議公報并未出現“強刺激”的政策指引，2月隨著兩會逐步臨近，各項政策方向、力度以及細節將逐步清晰，有望對市場風險偏好形成支撐。

消費復蘇仍需持謹慎樂觀態度。2023年春節期間消費復蘇整體偏慢，旅游收入、地產銷售等數據均不及預期，反映出居民部門受制于2022年收入增速下行對消費意愿和信心的沖擊。因此，雖然消費復蘇大方向無需置疑，但復蘇節奏和力度上仍需持謹慎樂觀態度。

信貸投放順利，一季度“開門紅”可期。1月信貸尤其是對公投放較好，內生修復持續，“開門紅”可期。當前總量降息、降準必要性降低。2月MLF到期3000億，央行存在超額續作可能。節后逆回購面臨超2萬億回籠壓力、預計短端資金波動增加。海外美聯儲超預期加息風險減弱，美元指數走弱、人民幣升值等條件持續有利于北上資金繼續積極凈流入。

行業配置：緊扣四條主線

成長繼續領銜、周期關注升溫、高景氣消費品機會延續、情緒化品種仍可為。預計2月仍將是整體上漲格局，但考慮到此前各板塊已經有一定程度估值修復后，板塊間漲幅分化將有所加劇。整體上2月份配置的變與不變在于，成長風格仍將有望繼續領銜本輪春季行情取得更加明顯的漲幅優勢，而此前預期較高、關注度較高的消費板塊在經過春季消費數據證偽后有可能將逐漸讓位于預期尚未演繹、關注度逐漸升溫的周期板塊。

1)推薦配置成長風格中維持高景氣的風光儲及新能源車上游動力電池及零部件。根據國家能源局目標，2023年新增裝機將同比增長30%以上。根據中汽協預測，2023年新能源車銷量將達900萬輛，滲透率達36%，同比增速為35%。高景氣預期疊加寬松流動性環境支撐成長風格行情。

2)春節后開工預期和關注度逐漸升溫的周期板塊。感染高峰已過，今年有望呈現出難得的開工旺季之勢，周期品景氣有望迎來改善；3月初即將召開全國兩會，因此在2月市場將逐步增加對全國兩會經濟建設的關注度和預期。重點關注建筑裝飾、建筑材料(水泥/玻璃/玻纖/減水劑等)、基礎化工、石油化工等與春季開工關聯度高的品種

3)景氣修復與市場預期相匹配且仍能持續改善的部分消費品，如醫療服務和美容護理。疫情防控全面放開后生活逐漸恢復正常，積壓消費需求將得到釋放。醫療服務和美容護理因此前診療秩序混亂是需求積壓最多，其疫后復蘇進程更為順暢。

4)春季行情延續下的情緒引領品種。歷年春季行情演繹的較為極致年份，券商與上證指數關聯性更高。此外同時承接安全概念、數字經濟概念也充當春季行情情緒引領品種的計算機信創也值得配置。

風險提示

疫情發展與預期存在偏差；國內經濟預測存在偏差；國內政策收緊超預期；中美關系超預期惡化等。

（文章來源：華安證券）