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首發申請獲通過的孩子王兒童用品股份有限公司(簡稱“孩子王”)，是一家主要從事母嬰童商品零售及增值服務的新家庭全渠道服務提供商，眼下正在緊鑼密鼓推進創業板IPO。記者研讀招股書發現，報告期(指2018年度、2019年度、2020年度，下同)內，孩子王遭各地市場監督、消防、稅務等部門行政處罰累計高達50次，其中因銷售不合格產品遭市監部門行政處罰居多。此外，孩子王還多次因銷售或生產的產品不合格遭各地監管部門通報。

業務規模快速增長負債比率持續攀升

招股書稱，公司自設立以來，立足于為準媽媽及0-14歲嬰童提供一站式購物及全方位成長服務，深度挖掘客戶需求，開創了以會員關系為核心資產的單客經營模式。

記者注意到，報告期內，孩子王實現營業收入分別為66.71億元、82.43億元和83.55億元，業務規模持續快速增長，在國內母嬰零售行業中位居前列。孩子王稱，經過多年的創新性、差異化探索及發展，公司在中高端母嬰市場建立了良好的品牌形象，在母嬰零售行業具有較為顯著的競爭優勢，公司自2016年入選中國連鎖百強榜后，連續三年成為連鎖百強企業中增速前十的企業。

值得肯定的是，孩子王在發展戰略上創新性打造全渠道營銷網絡，并通過線上線下的融合，實現了全渠道“無界”運營模式。線上渠道方面，孩子王構建了包括移動端APP、微信公眾號、小程序、微商城等在內的C端產品矩陣，形成了線上渠道全面覆蓋的運營網絡，向目標用戶群體提供多樣化的母嬰童商品及服務;線下布局方面，孩子王則持續推進門店功能和定位的迭代升級，通過與萬達、華潤等大型購物中心深度戰略合作，打造以場景化、服務化、數字化為基礎的大型用戶門店。截至2020年末，孩子王在全國20個省(市)的131個城市擁有434家大型數字化實體門店，服務了超過4200萬個會員家庭。

不過，在業務規模快速增長的同時，孩子王在資產負債率、歸屬凈利潤等方面的表現不盡如人意。報告期末，孩子王的資產負債率(母公司)分別為59.74%、66.02%和68.36%，呈現持續攀升態勢。與此同時，孩子王期內扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.40億元、3.17億元和3.10億元。其中，2020年較上年同期相比下降了2.26%。為此，孩子王在招股書中揭示風險稱，如果公司未來不能有效應對市場競爭加劇、行業增速下滑等多重挑戰，將導致銷售毛利率下滑、凈利潤增速放緩甚至下降的風險。

三年遭行政處罰50次五成涉不合格產品

值得注意的是，孩子王在IPO報告期內存在違法違規情況。招股書顯示，作為母嬰童商品零售企業，報告期內公司少數門店在日常經營過程中，存在因管理疏漏被消防、市監、衛生等政府監管部門罰款的情形。

記者發現，報告期內，孩子王及其分公司、子公司受到罰款以上行政處罰共計50項，其中2018年22項，2019年12項，2020年16項，涉及市監、消防、稅務、公安、物價、城市管理等多種行政處罰，被處罰主體則涵蓋了孩子王遍布江蘇、上海、山東等各地的子公司。但孩子王在招股書中認為，50項相關行政處罰均屬于主管部門對相關門店的日常監管處罰，罰款金額較小，相關處罰事項未對發行人正常運營產生重大不利影響，不屬于重大違法違規情形。

記者進一步梳理發現，從處罰原因來看，在50項行政處罰中，因銷售不合格商品遭遇市監部門行政處罰高達28項，占比超過了一半，此外遭到消防行政處罰8項、稅務行政處罰7項。經記者粗略統計，50項行政處罰中，孩子王被沒收違法所得合計金額為27155.51元，遭到罰款的金額合計為476844.01元。

其中，罰款金額在1萬元及以上的行政處罰達7次，罰款金額超10萬元的2次。2018年3月6日，孩子王子公司寧波孩子王兒童用品有限公司因銷售不合格商品，被寧波市鄞州區市場監督管理局以“甬鄞市監處[2018]124號”處罰書，處以沒收不合格商品、違法所得12939.88元以及罰款113864元的處罰;2019年3月21日，上海市楊浦區市場監督管理局以“滬監管楊處字(2019)第102018000492號”處罰書，對孩子王子公司上海愛樂孩子王實業有限公司銷售不合格商品行為，沒收違法所得5617.52元，并處以罰款105840.18元。此外，2018年7月9日，孩子王子公司山東孩子王兒童用品有限公司因銷售不合格商品，被濟南市市中區市場監督管理局以“濟市中質監罰字[2018]001號”處罰書，處以沒收違法所得304.80元以及罰款50000元的處罰。

母嬰消費的突出特征在于消費者對產品質量安全高度重視。針對上述銷售不合格產品的行政處罰，孩子王表示，公司下屬子公司均已按時足額繳納了相關罰款，并主動進行全面自查整改，停止銷售不合格商品，重新評估供應商資質，并制定了《商品準入經營資質管理規范》等內部規章制度以及控制手段。但孩子王在招股書中重點揭示了商品質量安全風險，認為如果公司不能持續有效地執行相關質量控制制度和措施，造成公司銷售的產品出現嚴重質量問題或由此引發的客戶投訴，將給公司帶來不必要的客戶和訂單流失，進而可能會對公司經營業績造成不利影響。

屢遭監管部門通報供應商體系或存重大缺陷

記者注意到，除了在招股書主動披露的因銷售不合格產品行為屢遭行政處罰外，孩子王近年來還因多批次不合格產品屢遭市場監管部門通報。

今年7月13日，山東省市場監督管理局網站發布的《2021年兒童及嬰幼兒服裝產品質量省級監督抽查結果》顯示，經山東省產品質量檢驗研究院抽檢發現，山東孩子王兒童用品有限公司棗莊薛城萬達店銷售的顯丹木牌“肩扣套(圓點小熊)藍色”不合格，不合格項目為“附件抗拉強力四合扣”。

無獨有偶，今年6月7日，廣州市人民政府網站發布的《2021年廣州市兒童及嬰幼兒服裝產品質量監督抽查結果》顯示，抽查50批次樣品經檢驗有9批次產品不符合標準要求，其中孩子王兩家門店銷售的3批產品被檢出不合格。具體情況為，廣東孩子王兒童用品有限公司番禺萬達廣場店銷售的連體衣(月亮襠)和綁帶棉連體衣，均被檢出“標識”項目不合格;廣東孩子王兒童用品有限公司南沙萬達店銷售的脫卸帽羽絨服，被檢出“附件抗拉強力”項目不合格。

此外，今年3月30日，廣東省市場監督管理局發布的《關于2020年度廣東省兒童玩具類產品質量監督抽查情況的通告》顯示，廣東孩子王兒童用品有限公司東莞厚街康樂北路店銷售的電玩具“植物大戰僵尸”，抽查發現彈射玩具項目不合格;廣東孩子王兒童用品有限公司陽江江城店銷售的電子學習機“樂源全民K歌寶”，抽查發現機械和物理性能與用于包裝或玩具中的塑料袋或塑料薄膜兩個項目不合格。

據記者不完全統計，除今年通報幾起外，孩子王及其子公司報告期內還因銷售不合格產品屢遭上海、江蘇等地市場監管部門通報。

2020年12月18日，上海市市場監督管理局對外發布的《2020年上海市玩具滑板車產品質量監督抽查結果》顯示，孩子王子公司上海愛樂孩子王實業有限公司松江店銷售的，孩子王自己生產的貝特倍護牌兒童滑板車(長耳兔/土撥鼠)，被檢出“用于包裝或玩具中的塑料袋或塑料薄膜”不合格。業內人士指出，此類產品的風險點在于塑料包裝袋和塑料薄膜如果太薄或沒有孔，容易堵塞小孩的口腔和鼻腔，甚至導致呼吸窒息的嚴重后果;此前的2020年6月28日，上海市市場監督管理局發布的《2019年上海市儲奶袋產品質量監督抽查結果》顯示，孩子王子公司上海愛樂孩子王實業有限公司國和路店銷售的兩款母乳存儲袋，均被檢出“標簽標識”不合格;2020年4月7日，江蘇省市場監督管理局發布的2019年第四季度對兒童及嬰幼兒睡袋產品質量監督抽查的結果顯示，抽查60批次產品中，不合格產品共9批次，孩子王占3批次。其中，孩子王南京棲霞招商花園店銷售的“納維亞分腿睡袋”和“嬰兒用品舒適1200g鋪棉分腿睡袋”均不合格，不合格項目分別為“附件抗拉強力”和“纖維含量”;孩子王南京建鄴萬達店銷售的“清顏可脫袖一體睡袋(大號)粉色”不合格，不合格項目為“附件抗拉強力”。此外，2019年第二季度，江蘇省市場監督管理局對童鞋產品質量監督抽查發現，孩子王淮安玖瓏匯店銷售的嬰幼兒皮涼鞋被檢出不合格，不合格項目為“游離或可部分水解的甲醛”;2018年10月，南京市質量技術監督局對兒童玩具產品進行市級專項監督抽查發現，孩子王南京常發廣場店銷售的彈射槍系列(獵人王槍戰使者)不合格，不合格項目為 “機械與物理性能(蓄能彈射玩具)”。

業內人士分析指出，孩子王屢屢銷售不合格產品背后，其供應商體系內控或存在重大缺陷，部分聯營供應商曾因生產假冒商品被處罰。記者注意到，今年5月31日，國家市場監督管理總局發布的22批次食品抽檢不合格情況顯示，孩子王子公司寧波孩子王兒童用品有限公司鄞州萬達店銷售的、標稱雅培貿易(上海)有限公司中國總代理的、Abbott Ireland生產的雅培鉑優恩美力嬰兒配方奶粉0—6月齡1段(原產國：愛爾蘭)，經寧波海關技術中心檢驗發現，香蘭素檢測值不符合食品安全國家標準規定。上海市市場監管局已督促召回同批次產品，并于4月30日對雅培貿易(上海)有限公司作出行政處罰，沒收違法所得343.74萬元并罰款909.31萬元。記者發現，雅培貿易(上海)有限公司系孩子王前十大供應商。

值得注意的是，浙江省市場監督管理局官網7月2日相關信息顯示，孩子王鄞州萬達店因上述行為已被寧波市鄞州區市場監督管理局處以罰款1.5萬元的行政處罰。業內人士擔憂，孩子王上市前夕遭受新的行政處罰，或對其上市進程產生影響。記者就此致電致函孩子王，截至記者發稿時未有回復。針對孩子王存在的問題，本報將繼續關注。