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近期，港口煤價持續(xù)下跌，一方面是受大秦線檢修推遲影響，另一方面，疫情影響下游消費，需求下降導(dǎo)致各環(huán)節(jié)庫存有所增加。目前，港口煤價已跌至發(fā)運成本線附近，貿(mào)易商進一步大幅降價意愿不足。

從當前形勢看，煤價仍缺乏較強利好支撐，但市場預(yù)期情況有所好轉(zhuǎn)，市場參與者普遍認為煤價下方空間不大，部分貿(mào)易商及終端存在抄底采購意愿。市場仍面臨多空因素干擾，在政策、疫情等不確定因素影響下，預(yù)期后市博弈將加劇。

● 一是，疫情影響持續(xù)，下游需求難以恢復(fù)。當前，國內(nèi)疫情仍在高位運行，波及范圍進一步擴大，防控正處于關(guān)鍵緊要時期。數(shù)據(jù)顯示，上海市疫情仍處于快速上升期。“動態(tài)清零”政策下，疫情對下游工業(yè)生產(chǎn)、消費等影響難以消除。沿海地區(qū)日耗或持續(xù)維持負增長態(tài)勢，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，4月份以來沿海八省終端日耗同比下降11.3%。

● 二是，各環(huán)節(jié)將繼續(xù)累庫。產(chǎn)地方面，產(chǎn)地供應(yīng)穩(wěn)中增加，煤礦銷售轉(zhuǎn)差。受疫情防控影響，跨區(qū)域長途車調(diào)運困難，產(chǎn)地長途拉運受限。由于疫情影響短期難以緩解，加之部分下游終端及貿(mào)易戶需求疲弱，觀望為主，導(dǎo)致產(chǎn)地普遍出現(xiàn)累庫。

港口方面，鐵路運量高位，大秦線保持滿發(fā)狀態(tài)，錨地船量持續(xù)回落，下游拉運減少，港口保持累庫。截至4月12日，北方九港庫存2056萬噸，恢復(fù)至近年中位水平，但整體累庫速度偏慢，且貿(mào)易商普遍存貨不多。

下游方面，沿海終端庫存自3月下旬觸底以來保持累庫態(tài)勢，目前可用天數(shù)在18天左右，下游整體庫存中位，短期補庫采購壓力不大。但庫存結(jié)構(gòu)或存在不合理，部分終端庫存未能有效累積，后期補庫需求仍存在。

雖然，各環(huán)節(jié)有所累庫，但整體來看各環(huán)節(jié)累庫速度及累庫量不大，迎峰度夏前補庫需求將持續(xù)存在。

● 三是，進口煤補充或仍不足。海關(guān)總署4月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年3月份，我國進口煤炭1642.3萬噸，同比減少1090.6萬噸，下降39.9%。2022年1-3月份，我國共進口煤炭5181.2萬噸，同比減少1650.8萬噸，下降24.2%。一季度進口煤量大幅下降，目前進口煤仍然倒掛，國內(nèi)電廠招標流標較多，后期進口量或仍處于下降態(tài)勢。

當前市場整體偏弱，缺乏較強利好支撐，但市場交易及情緒將逐步轉(zhuǎn)向市場預(yù)期方面。后市預(yù)期存在以下利好支撐：（1）大秦線檢修臨近，港口調(diào)入量預(yù)期減少；（2）疫情影響預(yù)期減弱帶來消費利好支撐；（3）下游在迎峰度夏前補庫需求仍然存在。

在市場預(yù)期影響下，隨著煤價降至低位，市場參與者抄底需求或逐步釋放。但政策及疫情帶來的利空影響對煤價仍有壓制作用，且成本因素能否形成有效支撐仍需關(guān)注。（作者：劉巖）