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美國(guó)科技股總市值已相當(dāng)于日本和德國(guó)2019年的GDP總和。

美國(guó)股市上周延續(xù)上漲勢(shì)頭，道指收復(fù)年內(nèi)失地，標(biāo)普500指數(shù)則有機(jī)會(huì)迎來(lái)1984年以來(lái)最佳8月表現(xiàn)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣布貨幣政策框架調(diào)整的決定，寬松預(yù)期可能繼續(xù)為美股保駕護(hù)航，如今美國(guó)科技股市值已經(jīng)超越歐洲股市總市值，這也許將是新的起點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于加息?

與12年前一樣，面對(duì)經(jīng)濟(jì)困局的美聯(lián)儲(chǔ)選擇在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上公布重大決定，鮑威爾在主題演講中宣布，在貨幣政策框架中引入“平均通脹目標(biāo)”，未來(lái)將允許通脹率“適度”高于2%的目標(biāo)，以幫助經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇。

在鮑威爾講話后，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)經(jīng)濟(jì)前景作出了審慎的展望。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特認(rèn)為，一些地區(qū)企業(yè)減少了招聘，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能是一個(gè)緩慢的過(guò)程。 費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克表示，目前美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)和消費(fèi)者支出正在發(fā)生橫向變化，就業(yè)形勢(shì)需要一段時(shí)間才能痊愈。

鑒于美國(guó)嚴(yán)峻的疫情形勢(shì)，經(jīng)濟(jì)重啟以來(lái)的就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)度放緩。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，5~7月，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)雖然新增930萬(wàn)個(gè)崗位，但與疫情之前相比，仍有1290萬(wàn)個(gè)崗位損失。這些損失的崗位起初大量集中在零售業(yè)、餐飲服務(wù)業(yè)和旅游業(yè)，隨后蔓延到醫(yī)療保健行業(yè)。7月，美國(guó)失業(yè)率約為10.2%，仍高于金融危機(jī)時(shí)期10%的峰值。目前約1630萬(wàn)美國(guó)普通民眾仍處于完全失業(yè)狀態(tài)。截至8月8日，共有2720萬(wàn)人通過(guò)州和聯(lián)邦援助計(jì)劃領(lǐng)取救濟(jì)金。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，新的政策框架表明美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于加息。如果失業(yè)率下降，美聯(lián)儲(chǔ)將努力確保寬松政策帶來(lái)的好處盡可能具有包容性。他指出，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)識(shí)到低失業(yè)率并不是通脹的主要驅(qū)動(dòng)力，未來(lái)的主要目標(biāo)依然是實(shí)現(xiàn)最大程度的就業(yè)。

美國(guó)7月個(gè)人消費(fèi)支出大幅下滑

勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲弱反彈打壓了消費(fèi)。美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后較上月增長(zhǎng)1.9%，增速連續(xù)第二個(gè)月回落，考慮到消費(fèi)占到美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的2/3，這標(biāo)志著進(jìn)入三季度以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯放慢。最新調(diào)查顯示，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)依然徘徊于疫情惡化以來(lái)的低位區(qū)域。

施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)記者表示，結(jié)合近期的數(shù)據(jù)分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正進(jìn)入一個(gè)緩慢的階段，家庭信心有所惡化，維持寬松政策在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)確定性很高，美聯(lián)儲(chǔ)也許至少要到2024年中才會(huì)提高政策利率。

另一方面，由于美國(guó)新一輪財(cái)政刺激談判陷入僵局，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能正在耗盡。施瓦茨分析道，今年美國(guó)家庭積累了大量的儲(chǔ)蓄，可以維持一段時(shí)間的消費(fèi)。但面對(duì)日益增長(zhǎng)的不確定性，中低收入群體的支出前景容易受到就業(yè)市場(chǎng)和政府支持的影響。隨著就業(yè)增長(zhǎng)放緩，財(cái)政救濟(jì)的需求變得越來(lái)越迫切。

科技股有望繼續(xù)高歌猛進(jìn)

美股在傳統(tǒng)交易淡季的8月表現(xiàn)強(qiáng)勁，標(biāo)普500指數(shù)和納指連漲四周，以蘋果為代表的科技股表現(xiàn)搶眼。鮑威爾的最新講話強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策預(yù)期，而低利率環(huán)境給股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)一步上攻提供了機(jī)會(huì)。

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，近期的市場(chǎng)表現(xiàn)反映出投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情前景的樂(lè)觀看法，考慮到近期美國(guó)每日新增確診病例有所回落，秋冬季大規(guī)模爆發(fā)的預(yù)期暫時(shí)被打壓，大家認(rèn)為疫情最糟糕的時(shí)期也許已經(jīng)過(guò)去了。

事實(shí)上，鮑威爾的表態(tài)打消了外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)意外提前收縮貨幣政策的擔(dān)憂，在市場(chǎng)真正開(kāi)始看到利率可能開(kāi)始走高的擔(dān)憂之前，美股有望持續(xù)上行。施羅斯伯格指出，貨幣政策對(duì)股市帶來(lái)支撐的同時(shí)，對(duì)享受超低資本成本結(jié)構(gòu)和持續(xù)有機(jī)增長(zhǎng)的高科技公司更是利好。

摩根大通認(rèn)為，科技股的強(qiáng)勁漲勢(shì)還有增長(zhǎng)空間，建議投資者繼續(xù)增持，“疫情加劇了人們對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)從硬件到軟件產(chǎn)品和服務(wù)的依賴，當(dāng)前的上漲受益于強(qiáng)勁的盈利”。同時(shí)科技公司的資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)良好，現(xiàn)金流充沛，這與2000年的情況形成了鮮明對(duì)比。

明星科技股股價(jià)走勢(shì)“一路向北”

科技股強(qiáng)勢(shì)的背后是總市值的大幅擴(kuò)張。美國(guó)銀行全球研究部統(tǒng)計(jì)顯示，上周美國(guó)科技板塊的市值達(dá)到9.1萬(wàn)億美元，首次超過(guò)了整個(gè)歐洲股市(包括英國(guó)和瑞士在內(nèi))的市值總和8.9萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球第三和第四大經(jīng)濟(jì)體日本和德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)總和。而在2007年，歐洲股市的規(guī)模曾是美國(guó)科技股的四倍。

如今，科技股的交易熱度居高不下，包括高盛、摩根士丹利在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)策略師對(duì)此感到擔(dān)憂。市場(chǎng)開(kāi)始頻頻呈現(xiàn)出投資者恐慌買入的特征，投資者爭(zhēng)先恐后買進(jìn)大盤科技類股，F(xiàn)AAMG五巨頭在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重已經(jīng)超過(guò)了本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期。

施羅斯伯格向第一財(cái)經(jīng)記者表示，投資者中“害怕錯(cuò)過(guò)”的情緒依然高漲，這進(jìn)一步拉高了市場(chǎng)估值，也為意外負(fù)面消息下的波動(dòng)埋下了隱患。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期落地，未來(lái)市場(chǎng)的不確定性將取決于疫苗研發(fā)結(jié)果及陷入僵局的刺激計(jì)劃談判等因素。施羅斯伯格認(rèn)為，雖然國(guó)會(huì)兩黨談判陷入僵局，但并未完全破裂，目前外界對(duì)刺激政策前景的預(yù)期依然較高，如果最終刺激法案能在參眾兩院9月復(fù)會(huì)之后敲定，將有望進(jìn)一步推動(dòng)美股。(作者：樊志菁)