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在經(jīng)歷多國(guó)股市熔斷之后，總算迎來(lái)了好消息，美國(guó)股指期貨全線快速拉升。

3月13日中午，美國(guó)三大股指期貨——標(biāo)普500指數(shù)期貨、道瓊斯30指數(shù)期貨、納斯達(dá)克100指數(shù)期貨分別上漲2.36%、2.22%、1.55%。截至記者發(fā)稿前，美股三大股指期貨持續(xù)上漲，納指期貨漲超5%，標(biāo)普500指數(shù)期貨漲4.9%，道指期貨漲4.8%。

大宗商品方面，3月13日午后，國(guó)際油價(jià)持續(xù)拉升，由跌轉(zhuǎn)漲，ICE(洲際交易所)布倫特原油收復(fù)35美元/桶關(guān)口。截至發(fā)稿前，美油漲幅擴(kuò)大至4%，布油漲逾3%。

美股能否快速企穩(wěn)

美股能否企穩(wěn)，甚至隨著疫情得到控制快速反彈?有聲音稱，“美股下跌主要緣于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，不過對(duì)于疫情是否會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，基金經(jīng)理分歧大。”目前，業(yè)內(nèi)人士關(guān)于美股未來(lái)走勢(shì)分歧較大。

摩根資產(chǎn)管理亞洲首席市場(chǎng)策略師Tai Hui表示：“過去2-3周，美國(guó)股市的調(diào)整與投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期是一致的。預(yù)計(jì)美國(guó)第二季度GDP增長(zhǎng)將受到嚴(yán)重打擊，并因社會(huì)疏遠(yuǎn)而收縮，消費(fèi)和企業(yè)支出也將減少。這也反映在美國(guó)的企業(yè)信貸利差上，特別是在高收益市場(chǎng)。”

也有機(jī)構(gòu)持相對(duì)樂觀的預(yù)期。某分析師認(rèn)為，海外經(jīng)濟(jì)徹底停擺的可能性不大，造成經(jīng)濟(jì)衰退的可能性也不大。目前美股的大幅下跌并不是金融危機(jī)，只是短期的市場(chǎng)失靈，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。美股企穩(wěn)后，A股在流動(dòng)性充裕情況下，大概率保持震蕩或震蕩上行走勢(shì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然凸顯。

平安證券認(rèn)為，本輪美國(guó)股市下跌的最重要原因是原本穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)投資者不斷增持權(quán)益資產(chǎn)，投資過度集中在指數(shù)資金與ETF，后者的投資又高度集中在頭部企業(yè)所致。本輪美國(guó)股市暴跌的根源不是流動(dòng)性問題，因此美聯(lián)儲(chǔ)降息與量化寬松對(duì)美國(guó)股市的提振效果恐怕不如2009年。在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，以及2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，美股下跌持續(xù)的時(shí)間分別是31個(gè)月與17個(gè)月，跌幅分別達(dá)到49%與57%。以史為鏡，本次美國(guó)股市的調(diào)整可能遠(yuǎn)未結(jié)束。

中國(guó)可能是世界投資避險(xiǎn)最佳區(qū)域

從本周各國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)不難看出，A股一方面會(huì)因海外股市擾動(dòng)出現(xiàn)震蕩行情，另一方面憑借自身韌性和基本面支撐，A股行情在一片哀鴻中走出相對(duì)獨(dú)立性。

商務(wù)部外貿(mào)司司長(zhǎng)李興乾表示，疫情發(fā)生后，一些外貿(mào)企業(yè)在售訂單履約難，因此部分訂單產(chǎn)生轉(zhuǎn)移，這是貿(mào)易投資領(lǐng)域的正常現(xiàn)象。正常市場(chǎng)機(jī)制正在逐步恢復(fù)，歡迎各國(guó)企業(yè)與中國(guó)企業(yè)開展產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈合作。中國(guó)始終是全球企業(yè)的投資熱土。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)云變幻，再次證明中國(guó)可能是世界上投資避險(xiǎn)的最佳區(qū)域。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，在大的經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)絕對(duì)利率相對(duì)較高，按十年期的國(guó)債利率也明顯高于其他國(guó)家。目前以10年期國(guó)債來(lái)看，中美利差處于歷史最高水平。此外，A股的估值也是處于全球股市的洼地，股息回報(bào)率高于日本和美國(guó)，略低于歐洲。再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)仍具備高成長(zhǎng)性，所以對(duì)于全球資產(chǎn)是非常具有吸引力的。放眼全球，人民幣資產(chǎn)不僅是“避風(fēng)港”，更是資產(chǎn)“荒漠”中可以長(zhǎng)期駐扎、日益繁榮的“綠洲”。

魯政委認(rèn)為原因如下：

在當(dāng)前，中國(guó)疫情防控形勢(shì)趨于明朗。疫情最先在中國(guó)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)股市和政策先調(diào)整;中國(guó)疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，海外股市紋絲不動(dòng);現(xiàn)在疫情在海外爆發(fā)，海外市場(chǎng)開始大幅下挫，政策當(dāng)局開始降息。從受疫情影響的角度，中國(guó)開始進(jìn)入復(fù)工階段，公布的數(shù)據(jù)是過去經(jīng)濟(jì)的滯后反映，未來(lái)趨勢(shì)將向好;而人們對(duì)海外的發(fā)展尚沒有明確的預(yù)期。

我國(guó)GDP增速雖有所放緩，但各方已有預(yù)期，政策空間仍然較大。在疫情之前，中國(guó)企業(yè)還經(jīng)歷了一輪“去杠桿”“去庫(kù)存”，疫情則進(jìn)一步加快這一過程，為后續(xù)市場(chǎng)力量下的反彈提供了持續(xù)動(dòng)力。同時(shí)，目前我們的政策空間相對(duì)最大，利率還在3%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。傳統(tǒng)的避險(xiǎn)市場(chǎng)如日元、黃金、美債的收益都不高。從這個(gè)意義上說，人民幣資產(chǎn)是夏普比率(Sharpe Ratio)最高的資產(chǎn)。

堅(jiān)定的改革決心。中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的腳步正在加快，可以因勢(shì)利導(dǎo)、加快改革，讓金融制度和成熟的市場(chǎng)接軌，為迎接全球資產(chǎn)做好制度建設(shè)，比如完善《破產(chǎn)法》，將諸多資本項(xiàng)下的開放舉措統(tǒng)一、簡(jiǎn)化、明晰，降低交易成本，讓全球資產(chǎn)吃下“定心丸”，才會(huì)視中國(guó)這個(gè)“避風(fēng)港”為可長(zhǎng)期駐扎、休養(yǎng)生息的“綠洲”。

此外，中泰證券認(rèn)為，全球動(dòng)蕩下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不會(huì)獨(dú)善其身。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷開放，A股和全球資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)只會(huì)加強(qiáng)不會(huì)脫鉤。短期而言，絕對(duì)收益的投資者可低倉(cāng)位運(yùn)行，等待機(jī)會(huì);相對(duì)收益投資者建議更加均衡配置，建議加大中國(guó)資產(chǎn)(代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn))的配置。