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開年市場震蕩下，不少公募基金凈值大幅回撤，銀行的權(quán)益理財產(chǎn)品表現(xiàn)如何？

第一財經(jīng)記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，有數(shù)據(jù)的160多只權(quán)益類/混合類理財產(chǎn)品中有6成年內(nèi)收益為負，其中尤以權(quán)益類凈值回撤最大。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前理財公司參與權(quán)益配置的主要方式仍是FOF（基金中的基金）模式，但目前已有超過1/5產(chǎn)品跌破凈值，其中不乏知名度較高的“明星理財”產(chǎn)品。

多位理財經(jīng)理在介紹中都提到，考慮到收益和配置偏好等因素，目前很少向客戶推薦FOF類理財產(chǎn)品，當(dāng)前理財主線是控制風(fēng)險，一般以權(quán)益配置不超過20%的“固收+”類產(chǎn)品為主。但這并沒有影響部分“爆款”理財產(chǎn)品開年大賣。分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前市場處于避險階段，加上理財產(chǎn)品銷售渠道更順暢、銀行固有低風(fēng)險偏好客戶群體強大，理財產(chǎn)品的市場正在逐漸打開，但做好定位仍是理財公司制勝的關(guān)鍵。

市場波動，“明星理財”也虧錢

進入2022年，A股市場波動加大，尤其春節(jié)之后，新能源、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等多個公募基金重倉板塊持續(xù)重挫。截至2月11日收盤，近期表現(xiàn)最差的創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)從去年1月的3522.5點高點跌至2746.38點，累計跌幅超過22%，而寧德時代等高權(quán)重成分股大跌“中傷”了不少主動管理型和指數(shù)基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來已經(jīng)有超過40只主動權(quán)益類基金凈值回撤超過20%。

凈值化轉(zhuǎn)型背景下，部分權(quán)益資產(chǎn)占比較大的理財產(chǎn)品也未能避免股市波動帶來的凈值變化。第一財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)存續(xù)且最近1個月內(nèi)有凈值更新數(shù)據(jù)的167只權(quán)益類/混合類理財產(chǎn)品中，有98只今年以來為負回報，占比58.68%，其中跌幅靠前的主要以量化和FOF產(chǎn)品為主，而FOF產(chǎn)品是本不擅長權(quán)益投資的理財公司進入“真凈值”時代、間接參與股市的主要模式。但根據(jù)中國銀行理財?shù)怯浿行墓嫉臄?shù)據(jù)，當(dāng)前存續(xù)的75只凈值型權(quán)益類/混合類FOF理財產(chǎn)品中，有17只短期產(chǎn)品已經(jīng)跌破凈值，占比接近23%。上述167只權(quán)益類/混合類產(chǎn)品中，今年以來跌幅最大的“2020年爽銀財富-基金精選（券商主題）”正是貴陽銀行發(fā)行的一款FOF模式產(chǎn)品，是市場上為數(shù)不多的權(quán)益配置在80%的理財產(chǎn)品之一，該產(chǎn)品2020年5月成立以來總回報達到26.84%，但剛進入2022年就跌掉了6.56%。

從跌破凈值的17只FOF理財產(chǎn)品可以看出，受市場波動影響較大的產(chǎn)品普遍期限較短（申贖頻繁），其中凈值“墊底”的3只產(chǎn)品是寧銀理財旗下的寧耀權(quán)益類系列，3只產(chǎn)品均是7天（含）以內(nèi)的開放式凈值產(chǎn)品，是少數(shù)風(fēng)險等級在R4級（中高風(fēng)險）以上的理財產(chǎn)品，權(quán)益配置比例在80%～100%，前十大重倉資產(chǎn)除了打底現(xiàn)金資產(chǎn)外，主要為公募基金。以該系列的1號產(chǎn)品為例，其重倉基金包括中歐價值智選、興全綠色投資、工銀瑞信美麗城鎮(zhèn)主題、中庚小盤價值、工銀瑞信新金融、匯添富逆向投資、匯豐晉信動態(tài)策略、申萬菱信新動力、財通資管價值發(fā)現(xiàn)等。

5款權(quán)益類理財FOF中，華夏理財和民生銀行發(fā)行的龍盈權(quán)益類G款1號三個月定開、金竹FOF一年期T+0風(fēng)險級別均為R5（高風(fēng)險），雖然二者最新凈值分別為1.4270、1.0198，但自1月以來也出現(xiàn)了明顯的凈值回撤。

虧錢的也不乏“明星理財”產(chǎn)品，招銀理財、光大理財旗下均有多款產(chǎn)品表現(xiàn)不佳。比如，招銀理財“招智泓瑞多資產(chǎn)FOF進取日開一號混合類理財計劃”風(fēng)險評級也在R4級，去年11月累計收益率最高超過8%，但最近6個月年化收益率已經(jīng)降至-13.69%，目前最新凈值為0.9753。產(chǎn)品說明書顯示，該產(chǎn)品權(quán)益類投資占比區(qū)間40%～70%。此外，招銀理財旗下還有招智混合策略、泓瑞多資產(chǎn)（ESG）等多個產(chǎn)品凈值低于1。

（金竹FOF一年期T+0凈值表現(xiàn)）

第一財經(jīng)記者采訪的多位理財經(jīng)理均表示，考慮到收益和配置偏好等因素，目前很少向客戶推薦FOF類理財產(chǎn)品，當(dāng)前理財主線是控制風(fēng)險，一般以權(quán)益配置不超過20%的“固收+”類產(chǎn)品為主，相比之下更推薦購買偏股型基金。“尤其是現(xiàn)在的市場行情，更適合買點基金賺取超額收益。”一位理財經(jīng)理如此建議。

爆款吸晴，理財子如何突破權(quán)益“魔咒”？

但這并未影響理財子創(chuàng)造一個“開門紅”。只不過在股市賺錢效應(yīng)不佳背景下，固收類產(chǎn)品更吸晴。

2月10日，浦銀理財作為今年首家開業(yè)的銀行理財子公司，率先推出了旗下首款銀行理財產(chǎn)品，其多元系列之鴻瑞啟航產(chǎn)品首發(fā)當(dāng)日就大賣120億元，募集截止日期直接從2月16日提前至發(fā)行當(dāng)日。從產(chǎn)品說明來看，該產(chǎn)品為固收類產(chǎn)品，封閉期14個月，風(fēng)險等級為R2（較低風(fēng)險），其中權(quán)益?zhèn)}位中樞比例僅為10%，主要投資于公募基金；固收類資產(chǎn)倉位中樞為90%。其中，A類、B類份額向個人投資者開放，而C類份額則針對機構(gòu)投資者開放，A類、C類份額1元起購，業(yè)績比較基準(zhǔn)均為4.6%；B類份額業(yè)績基準(zhǔn)為4.7%，認(rèn)購起點為300萬元。

對于開年出現(xiàn)爆款固收理財產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士分析，一方面是受股市行情不佳帶來的避險情緒影響，但更重要的因素還是在于銀行客戶群的習(xí)慣偏好，加上預(yù)期收益率4.6%的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)，在年初很容易吸引客戶。不過從已發(fā)行理財產(chǎn)品來看，當(dāng)前業(yè)績比較基準(zhǔn)較高的往往封閉期較長。

但當(dāng)下銀行理財面臨的難題在于，在利率下行環(huán)境中，固收類產(chǎn)品很難維持長期競爭力，理財經(jīng)理對“保本型”保險產(chǎn)品和基金組合的銷售動力也明顯高于理財。業(yè)內(nèi)人士分析，理財FOF模式還尚未成熟，銀行理財子對權(quán)益市場的探索還將持續(xù)，憑借強大的銷售渠道有望進一步打開市場。

近期披露的部分理財季報也透露了行業(yè)投研體系的變化。比如光大理財旗下權(quán)益產(chǎn)品季報顯示，其陽光紅ESG行業(yè)精選去年四季度實現(xiàn)了4.47%凈值增長，存續(xù)期內(nèi)凈值增長28.42%，不僅跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)，也成為成立一年多以來表現(xiàn)最優(yōu)產(chǎn)品。從其投資的重倉股來看，寧德時代一直是重要權(quán)重股，其他重倉股中還有先導(dǎo)智能、億緯鋰能、恩捷股份、拓普集團等新能源汽車題材股。但也是在去年四季度，陽光紅ESG行業(yè)精選進行調(diào)倉，第一大重倉股寧德時代退居第三，養(yǎng)殖龍頭牧原股份新晉第一，海大集團也進入前十大重倉股。在光大理財其他理財產(chǎn)品如陽光紅300紅利、超百億規(guī)模的陽光橙增盈絕對收益報告中，均用較大篇幅表述了對市場的展望，其中提到，短期市場風(fēng)格可能切換，低估值板塊或階段性跑贏成長板塊，但中長期依然看好景氣度較好的新能源、軍工和半導(dǎo)體等行業(yè)。不過記者注意到，最近一個月，光大理財這幾只產(chǎn)品也經(jīng)歷了較大的凈值回撤。

從調(diào)研情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年共有17家理財子公司對約850家A股上市公司進行了將近1200次的調(diào)研，其中招銀理財、興銀理財?shù)缺憩F(xiàn)最為活躍，調(diào)研次數(shù)分別在396次和218次，調(diào)研對象則以高景氣賽道公司為主。

除了攻破權(quán)益配置難題，尋找多元定位是理財公司未來發(fā)展的另一方向。銀行理財?shù)怯浿行臄?shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，國內(nèi)銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達27.95萬億元，凈值化比例已經(jīng)超過86%，1～9月累計兌付投資者收益6400億元。但整體來看，權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額占比尚不足1%。中歐基金董事長竇玉明近期接受采訪時表示，理財子公司在凈值化轉(zhuǎn)型過程中的人才、經(jīng)驗積累需要更多時間，需要找準(zhǔn)自身特點和戰(zhàn)略定位。他建議，銀行理財子可以學(xué)習(xí)同樣作為資管機構(gòu)的基金公司，從主打投研能力的業(yè)績制勝者、考驗運營能力的被動產(chǎn)品提供商，以及做強渠道和品牌、做好產(chǎn)品整合，聚焦機構(gòu)投資者等四大定位中尋找方向。