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多份業(yè)績預(yù)喜快報支撐下，銀行股新年表現(xiàn)超預(yù)期。截至1月13日收盤，整個銀行板塊已在上證指數(shù)跌2.32%情況下逆勢大漲近5%。

多家機構(gòu)分析，在房地產(chǎn)融資環(huán)境邊際寬松、個別風(fēng)險逐漸化解背景下，銀行業(yè)績將在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長中持續(xù)回升，加之低估值因素，市場普遍看好銀行股歲末年初的表現(xiàn)。

更長遠來看，整個2022年銀行股會繼續(xù)一路長“紅”嗎？

瑞銀中國金融業(yè)研究主管顏湄之在1月13日的第二十二屆瑞銀大中華研討會上表示，考慮到LPR下調(diào)預(yù)期和信貸需求不確定性等因素，預(yù)計年內(nèi)銀行業(yè)績會繼續(xù)保持增長，但增速可能較2021年有所回落，資產(chǎn)質(zhì)量仍主要考慮房地產(chǎn)業(yè)影響。二級市場上，她表示看好銀行股一季度表現(xiàn)，但預(yù)測二季度后漲幅會隨著經(jīng)濟恢復(fù)和其他板塊增強而回歸平穩(wěn)。

提到近期備受關(guān)注的房地產(chǎn)并購貸款，顏湄之認(rèn)為銀行有參與動力，但對業(yè)績貢獻情況有待觀察。

銀行2021表現(xiàn)超預(yù)期，2022會繼續(xù)嗎？

1月13日盤后，平安銀行發(fā)布的業(yè)績快報顯示，該行2021年實現(xiàn)凈利潤363.36億元，同比增幅為25.6%。在此之前，已有興業(yè)銀行、江蘇銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行等多家銀行率先公布業(yè)績快報，凈利潤同比增速均在20%以上，其中江蘇銀行再次以30.72%的業(yè)績增速領(lǐng)先同行，興業(yè)銀行更是創(chuàng)下近年來增速新高。

業(yè)績支撐下，銀行板塊新年逆勢大漲，其中江蘇銀行、成都銀行漲幅均超15%，蘇農(nóng)商行、常熟銀行、興業(yè)銀行、郵儲銀行等多家銀行漲幅也在10%以上。

對于銀行業(yè)績、股價表現(xiàn)雙雙超預(yù)期，顏湄之分析稱，一方面，在宏觀經(jīng)濟恢復(fù)過程中，銀行在2021年相比低基數(shù)的2020年有了明顯的強勁反彈；另一方面，行業(yè)平均市凈率只有0.5-0.6左右，投資人對銀行估值的看法出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，即使在個別風(fēng)險比較大的情況下也比較看好銀行股。第一財經(jīng)記者做過統(tǒng)計，去年A股41家上市銀行中超過7成股價下跌，截至去年年末破凈率接近90%，但Wind最新數(shù)據(jù)顯示，市凈率超過1的上市銀行數(shù)已經(jīng)從5家增加至9家。

對于2022年的業(yè)績預(yù)期，顏湄之認(rèn)為，新的一年銀行在宏觀環(huán)境方面將面臨很多挑戰(zhàn)。考慮到宏觀政策進一步放松，包括降低存款準(zhǔn)備金率、可能再降一次LPR（貸款市場報價利率）等，疊加小微企業(yè)減費讓利和貸款需求減弱，銀行2022年凈息差收入或?qū)⒗^續(xù)承壓，但壓力將比2021年更為溫和。瑞銀預(yù)測，中國2022年-2023年的GDP增速分別為5.4%、5.0%，貨幣政策、財政政策都將進一步放松。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，由于銀行2020年、2021年大幅計提撥備和加大不良貸款處置力度，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)將整體穩(wěn)定，但仍要警惕房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款風(fēng)險的不確定性。“經(jīng)過2021年的強勁反彈，預(yù)計2022年銀行利潤增長會穩(wěn)中有回落，大行增速預(yù)計回落至6%左右，部分股份行、城商行還有保持兩位數(shù)增長的可能。”顏湄之強調(diào)。

對于銀行股表現(xiàn)，顏湄之認(rèn)為2022將是先強后弱的趨勢，一季度將繼續(xù)保持強勢。一方面，當(dāng)前宏觀不確定性中銀行股相比其他行業(yè)更具防御優(yōu)勢，但隨著市場情緒回升，銀行股在缺乏持續(xù)催化劑的情況下上漲空間有限；另一方面，二季度開始，在經(jīng)濟增長觸底和更多放松政策中，銀行股會繼續(xù)增長但增幅或回歸平穩(wěn)。

不過顏湄之強調(diào)，最近兩年銀行中收業(yè)務(wù)貢獻率明顯提升，從中長期來看，看好具有零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢的中小銀行。她同時強調(diào)，考慮到中收業(yè)務(wù)以及零售業(yè)務(wù)等更有利于維持ROE，銀行股的估值分化還會持續(xù)，尤其隨著利率中樞下行，大型銀行的ROE還會繼續(xù)下降。

信貸需求從哪來？房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險如何？

盡管息差預(yù)期不高，但從業(yè)務(wù)量來看，瑞銀對銀行業(yè)的看法較為樂觀。“今年社融我們估計9.8%的增長，貸款量可能在11%-12%，雖然比前幾年低但整體數(shù)量還可以。”顏湄之表示，隨著房地產(chǎn)行業(yè)政策放松，2022年信貸增長有加快可能。短期內(nèi)，考慮到商品房最新銷售情況和消費未完全復(fù)蘇，瑞銀預(yù)計年初將是對公業(yè)務(wù)主導(dǎo)、零售端偏弱，且年初仍是表現(xiàn)最強的階段。

據(jù)了解，當(dāng)前國內(nèi)全國性大行、股份行對公業(yè)務(wù)因為有項目儲備，尤其地方基建項目受專項債帶動明顯，年初會相比去年12月有所提升，但整體規(guī)模將不及2021年。而短期內(nèi)影響零售端信貸的主要是按揭貸款，據(jù)克而瑞統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年百強房企銷售總額出現(xiàn)近10年來首次下滑，累計銷售操盤金額較2020年同比降低3.5%，超過8成企業(yè)沒能完成年度目標(biāo)。不過相比11月，12月單月實現(xiàn)銷售操盤金額9940.1億元，雖然仍同比下降35.2%，但環(huán)比增長了32.4%。銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)也顯示，房地產(chǎn)行業(yè)貸款正在逐月回暖，合理住房需求得到進一步滿足。

整體來看，房地產(chǎn)行業(yè)仍是銀行業(yè)2022年的主要擔(dān)憂之一，但整體風(fēng)險可控。顏湄之認(rèn)為，由于二季度房企將集中面臨一批美元債到期，這對國內(nèi)銀行來說具有較大挑戰(zhàn)。從瑞銀集團統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2021年銀行對開發(fā)貸幾乎零增長甚至負(fù)增長，顏湄之認(rèn)為，未來在監(jiān)管要求下銀行會針對不同房企風(fēng)險情況做出調(diào)整，優(yōu)先放開優(yōu)質(zhì)國企的開發(fā)貸。相比之下，因為按揭貸款數(shù)額小且風(fēng)險低，銀行更有動力和意愿。

從不良撥備來看，瑞銀預(yù)測多數(shù)銀行會在應(yīng)對這一不確定性中持續(xù)提高撥備，盡管不會超過2021年但也不會有大幅下行，因此對資產(chǎn)質(zhì)量也不必過于擔(dān)憂。“我們做過靜態(tài)壓力測試，通過分析14家左右違約和高風(fēng)險開發(fā)商的銀行貸款總量、每家銀行敞口，在最悲觀情況下可以推高銀行0.36%不良率，按照現(xiàn)在我們覆蓋的銀行平均1.5%的不良率，整體是可控的。”顏湄之介紹稱，考慮到當(dāng)前銀行平均2倍以上的撥備覆蓋率，如果前述貸款全部變成不良，會拉低銀行40%左右不良覆蓋率，但170%左右仍在正常范圍。

除了表內(nèi)貸款，據(jù)瑞銀集團了解，銀行的表內(nèi)非標(biāo)投資以及表外擔(dān)保等大概達到表內(nèi)貸款規(guī)模的50%，而考慮到此前理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等相關(guān)違約風(fēng)險的責(zé)任承擔(dān)，顏湄之認(rèn)為最悲觀情況下銀行面臨0.6%-0.8%的不良率上升可能性，但整體仍在可控范圍內(nèi)。對于近期市場高度關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)并購貸款，顏湄之認(rèn)為，國內(nèi)銀行有動力參與，但會不會成為增長點還很難說。

另一個影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量的因素是小微企業(yè)貸款。“做小微不一定虧錢，要看模式。”顏湄之分析，雖然銀行相關(guān)貸款還在監(jiān)管要求下繼續(xù)增加，但因為整體比重較低，加之部分城商行通過地域優(yōu)勢在減費讓利的同時，也通過多種方式彌補風(fēng)險，因此是否看作銀行風(fēng)險點還要繼續(xù)觀察。