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2020年，蘋果和亞馬遜分別以81%和76%的傲人年漲幅，成為美股表現最優的兩只大型科技股。然而今年至今，資金于科技股內部輪動，蘋果和亞馬遜股價在五大科技巨頭中表現墊底，兩家公司于周四盤后公布三季度財報后股價跳水。

多位華爾街人士對第一財經記者表示，能否順利渡過供應鏈和“蘋果稅”危機，將成蘋果未來業績增長和股價表現的關鍵。

供應鏈和蘋果稅危機

截至9月底的季度，蘋果營收833.6億美元，市場預期值為848.5億美元，為2017年5月以來首次遜于預期；每股盈利1.24美元，為2016年4月以來首次沒能超過市場預期，蘋果股價盤后一度下挫逾4%。

分項業務來看，iPhone營收388.7億美元，同比增長47%，不及預期值415.1億美元；服務營收182.8億美元，同比增幅為26%，高于預期值176.4億美元；Mac營收僅較去年同期增長1.6%至91.8億美元，預期值92.3億美元；iPad營收82.5億美元，增速21%，預期值為72.3億美元。

蘋果CEO庫克表示，供應鏈瓶頸主要來自業界普遍面臨的芯片短缺以及東南亞地區與疫情相關的制造中斷，預計造成了60億美元的影響，超出預期。他表示，四季度供應限制將會加劇，且難以判斷持續時間。

本月稍早前，外媒報道稱，因博通和得克薩斯儀器公司等美國芯片供應商眼下難以足量交付相關元件，蘋果可能于今年四季度最多減產1000萬部iPhone 13系列手機。此前，越南疫情嚴峻引發iPhone 13相機模塊生產延遲，也致iPhone 13上市前庫存相比前幾代機型更加有限，或影響iPhone 13的銷情。

美國加州法院則于9月頒布禁令，要求蘋果放開對APP開發商將用戶引導至第三方支付系統的限制，預計今年12月9日后生效。一直以來，蘋果向開發者收取高達30%的傭金，并強制開發者使用蘋果內部支付系統，以獲取部分交易費用。

據嘉盛集團資深分析師辛科塔（Fiona Cincotta）的測算，上述禁令可能會給蘋果在2023年及以后帶來1%的營收影響和4%的每股收益影響。“不過，任何影響都需要時間來體現，預計蘋果稅對蘋果業績的影響最早要到2022年6月才能看到。”辛科塔對第一財經表示。

紐交所交易員安德森（Timothy Anderson）告訴第一財經記者，谷歌應用商店傭金減半的消息也給蘋果帶來挑戰，兩者爭奪開發者將愈演愈烈。谷歌于上周宣布，從第一年開始開發者將只被收取15%的費用，明年1月1日起正式實施。

亞馬遜年初至今僅漲5.8%，交易員憧憬拆股

同于周四盤后公布財報的亞馬遜，多項指標遠遜預期。三季度營收1108.1億美元，市場預期值為1116.0億美元，營收增速由去年同期的37%降至15%；每股盈利6.12美元，預期值8.92美元。分項業務來看，核心電商收入為499.4億美元，預期值514.3億美元，云服務AWS營收161.1億美元，同比增長39%，高于預期值154億美元。

亞馬遜盈利指引全線低于華爾街預期，料四季度營收區間為1300-1400億美元，預期值為1416.2億美元，營收增速介于4%-12%，較三季度進一步下滑，該公司預測四季度經營利潤區間為0-30億美元，去年同期則為69億美元。

亞馬遜CEO賈西（Andy Jassy）表示，勞動力短缺、員工成本上升、全球供應限制以及運輸成本增加，預計將令四季度承擔“數十億美元”的額外成本。他表示，隨著進入假日購物季，亞馬遜正在應對這些挑戰。

亞馬遜盤后下挫4%。過去半年里的大部分時間，該股受限于3100-3500美元區間，7月打破該區間并上探3700美元的行情只是曇花一現。今年首十個月，該股僅累計上漲5.8%，按今日盤后趨勢，周五開盤幾乎要抹去年內漲幅。

紐交所交易員安德森解釋了亞馬遜股價跑輸的兩點原因，一是去年該股漲勢太猛。2020年，亞馬遜由1847.84美元躍升至3256.93美元，股價狂飆76.3%，同期標普500指數累計上揚16.5%。“去年，投資者從亞馬遜的投資上得到超額收益（Ooutsized Gains）。其次，該公司是疫情期間居家隔離狀態的主要受惠者之一，然而今年，許多零售商搶奪線上市場，與亞馬遜形成競爭，令亞馬遜增長率放緩至正常水平。”他認為，實施拆股將會給股價表現帶來根本變化（Game Changer），“現在買入一股亞馬遜的成本太高，打擊散戶參與積極性，亞馬遜至少需要一拆十，才能令股票更具吸引力。”

五大科技巨頭走勢分化

年初至今，五大科技巨頭FAAMG走勢分化。谷歌母公司Alphabet力壓群雄，以66.4%的累計漲幅位列漲幅榜第一，同期，微軟暴漲45.8%，居于第二，臉譜網和蘋果今年首十個月分別上揚16.0%和15.0%，相比標普500指數累計漲幅22.4%可謂表現平平，而亞馬遜僅上漲5.8%，令投資者大跌眼鏡。

截至周四收盤，微軟市值直逼2.44萬億美元，大有反超蘋果奪得全球市值最高企業之勢。自疫情暴發以來，全球向居家辦公和遠程教學的持續轉型使科技公司受益，微軟就是其中的佼佼者。

嘉盛集團資深分析師辛科塔表示，眾多企業不斷向云上遷移，使得微軟云業務三季度營收首次突破200億美元大關。未來一段時間，隨著后疫情時期持續的云遷移以及微軟對云垂直化銷售的日益關注，有助維持Azure的長期持久增長。