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2月3日，深圳市富安娜家居用品股份有限公司(下稱“富安娜”，002327.SZ)股份發(fā)布《關于第二期限制性股票激勵計劃預留部分第三個解限期解限股份上市流通的提示性公告》，此前，富安娜曾發(fā)布若干股票回購計劃相關公告。

公告顯示，截至2020年12月31日，公司已通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購股份1723.2603萬股，占公司總股本的2.02%，最高成交價格為8.56 元/股，最低成交價格為7.38元/股，成交總金額約1.38億元。

換言之，公司的回購計劃已完成近87%。

回購股票完成近九成 提振效果如何?

此前，富安娜曾于2020年5月7日披露，計劃于2020年4月23日至2021年4月23日前回購2040.82萬股公司股份。

(圖片來源：同花順)

通常來說，上市公司通過回購股票可以起到提振股價的作用，不過，當這一切發(fā)生在富安娜身上時，似乎效果沒有那么明顯。

按復權計，截止2月19日收盤，富安娜的股價為人民幣8.11元，距最2018年5月31日創(chuàng)出的近五年的最高價11.83元，下跌了31%。

富安娜回購股票的用意是否為了提振股價和投資者信心?公司股價為何長期低迷?

針對此問題，《投資者網(wǎng)》致函富安娜公司董秘龔蕓，但并未收到回復。不過，公司曾于1月23日發(fā)布的《關于變更公司第一期員工持股計劃資產(chǎn)管理人公告》及《關于回購注銷第四期限制性股票的公告》等公告表明，本次股票回購計劃較大可能是為激勵員工持股計劃所用。

深圳前海奇點財富資產(chǎn)管理有限公司私募基金經(jīng)理胡朝芳向《投資者網(wǎng)》透露，“公司回購股票注銷之后，不一定會提振股價，也可能在未破凈的情況下提高公司的市凈率，富安娜的情況屬于后者。”

“有時候也存在股價反應快慢的問題。”他還表示，“一般公司通過回購股票來刺激股價，但回購股票的影響因素較多，有時是當公司出現(xiàn)了問題，為了防止系統(tǒng)性風險，公司只好通過回購股票來穩(wěn)定股價，也就是說，股票回購是為了穩(wěn)定股價，而不僅是讓股價漲。事實上，如果公司股票本身的價值也就值那個價位，也不太會明顯上漲。”

他補充道，“有時是公司推動員工持股計劃，會回購股票之后再重新分發(fā)給員工持股。有些公司并不想增發(fā)股票，就會把公眾的股票回購注銷后重新增發(fā)，讓公司內部員工以半價或者較大的折扣來購買。還有公司自有資金太多，希望通過回購股票來達到避稅的目的。因此，每個公司的戰(zhàn)略不一樣。”

疫情之下業(yè)績“逆襲”背后藏玄機

值得注意的是，除股票回購后股價持續(xù)低迷外，富安娜業(yè)績增長的背后也可能暗藏玄機。

《投資者網(wǎng)》梳理公司財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年及截止2020年9月30日九個月，富安娜實現(xiàn)營收分別為27.89億元及16.99億元，同比分別下滑4.44%及增長1.19%;實現(xiàn)凈利為5.07億元及2.74億元，同比分別下滑6.72%及增長11.87%。由此可見，2020年前三季公司的營收及凈利潤均實現(xiàn)增長。

不過，受疫情影響，2020年，家居家紡業(yè)行上市公司普遍存在業(yè)績下滑跡象。例如：截止2020年9月30日的前九個月，水星家紡的營收為19.15億元，同比下滑5.07%;同期，羅萊生活的營收為32.57億元，同比下滑4.07%;夢潔股份的營收則為13.56億元，同比下滑19.64%。

受疫情影響，經(jīng)濟下行，家居家紡市場因此需求萎靡，業(yè)內頭部企業(yè)的業(yè)績紛紛遭受挫，但富安娜卻實現(xiàn)逆襲增長，原因又是什么?

一位業(yè)內人士認為，公司可能存在削減營業(yè)成本等方式實現(xiàn)業(yè)績增長的跡象，“富安娜今年業(yè)績雖然有所增長，但得益于‘節(jié)流’，通過裁員、促銷、漲價等方式去提振收益，不過‘節(jié)流’操作不可能一直持續(xù)下去。”

拓展家具市場卻遭市場冷遇

面對疫情影響，家居紡織行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)萎縮，富安娜此前于2018年上半年開展的新業(yè)務(家居家具系列產(chǎn)品)的業(yè)績也不盡人意。

《投資者網(wǎng)》翻查公司財報發(fā)現(xiàn)，公司曾于2018年上半年從房地產(chǎn)渠道開始推進“美家戰(zhàn)略”，報告期內美家旗艦店已開業(yè)12家，面積共超過1.3萬平方。從2017年至2018年，家居業(yè)務在公司總營收中的占比從2.92%增加到3.42%，僅多了0.5%;2019年團購和家居業(yè)務占比則為10%。

值得注意的是，截至2020年上半年，公司電商渠道的營收占比為42%，經(jīng)銷商營收占比23%，直營門店的占比27%。換言之，公司的電商營銷渠道為公司貢獻超過四成的銷售收入。

《投資者網(wǎng)》于2月21日瀏覽富安娜天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，在其家居業(yè)務中，家具系列全部共七款布藝沙發(fā)組合套裝的月銷售量均為1，累計評論量總計僅13條。而公司在京東的自營旗艦店則并無家具系列產(chǎn)品，即便是春節(jié)這樣的家具購物旺季，其銷量也是寥寥無幾。

也就是說，富安娜布局了近兩年多的家具產(chǎn)品似乎并受到市場消費者的青睞和認可。

那么，富安娜擴展家居業(yè)務美家戰(zhàn)略的原因是什么，是否因主營業(yè)務產(chǎn)品盈利能力減弱，試圖通過擴充品類來實現(xiàn)更多的收益?

而且，值得注意的是，家具及家紡行業(yè)可以說是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈后周期行業(yè)，2020年以來，監(jiān)管加強對房地產(chǎn)調控力度，在“房住不炒”原則及房企面臨“三道紅線”重壓下，融資成本提高，整體銷售面積有所下降，這勢必會對家紡及家具行業(yè)造成傳遞效應帶來一定的影響，加之，富安娜在家具行業(yè)并無較深沉淀，長期而言，是否能夠在家具行業(yè)中獲得一定的認可度、分得一杯羹，市場對此并不看好。

知名市場分析人士、香頌資本董事沈萌向《投資者網(wǎng)》表示，“家紡行業(yè)向家居系列發(fā)展算是向下游拓展，但是這只是企業(yè)站在自身的角度來看市場空間延伸，卻不是消費者的角度出發(fā)，而作為買方市場決定市場的關鍵因素是消費者，這并不以企業(yè)意志為轉移。”

他還指出，家具行業(yè)內的消費決策主要是價格主導，而非品牌主導，“這是因為，家具產(chǎn)業(yè)技術很成熟，各家之間的差別并不明顯，因此品牌效應的影響力較小。其次，家紡和家具的聯(lián)系很低，富安娜等于是進入一個全新產(chǎn)業(yè)，并沒有太多成本優(yōu)勢。目前，家具行業(yè)內部已經(jīng)就夠‘紅海’的了，富安娜的優(yōu)勢在家紡，很難說服買家紡的用戶同時買家具。可以從銷量上可以看出，富安娜沒有讓已有的家紡客戶轉化為家具客戶的能力。”