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昨日，上證指數大跌2.58%，開盤就失守3000點，深證成指、創業板指的跌幅也分別達2.72%、2.65%。而逆勢上漲或跌幅小于上證指數的7個申萬一級行業中，食品飲料、家用電器、醫藥生物等都是機構抱團板塊，相對抗跌。但自上周以來，機構抱團的核心資產籌碼是否已經松動的話題，討論熱度不斷提升。且中國國旅、上海機場等白馬龍頭的下挫，更引發了市場的疑慮。對此，主流機構觀點也有所分歧。

昨日市場呈現普跌，但申萬一級行業中，農林牧漁板塊微幅上漲0.42%，天康生物、益生股份漲停，敦煌種業上漲7.55%。此外，銀行、食品飲料、休閑服務、房地產、家用電器、醫藥生物等6個行業板塊跌幅小于2.5%，相對抗跌。

資金流向方面，在北向資金當日凈流出逾36億元的情況下，中國國旅、濰柴動力等分別獲1.11億元、1.89億元的凈買入。此前，中國國旅及上海機場等明星股在上周經歷了較大波動，引起市場對機構抱團的核心資產籌碼松動的擔憂。

對此，招商證券研報認為，機構持續加倉并持有一類板塊近30%的籌碼時，可視為抱團投資。如從2017年一季度算正式開始抱團，則此輪機構抱團目前只持續了10個季度。從A股已有的4次機構抱團的歷史記錄看，一般一輪趨勢能夠持續13個季度甚至更長。目前，相關龍頭股的二季報、三季報數據比較關鍵，無論是食品飲料板塊業績增速下行，還是信息科技或金融板塊業績上行，都可能會給投資者放棄抱團消費股，擁抱新板塊提供理由。

此外，中金公司、國泰君安等賣方研究機構也對機構抱團的核心資產籌碼是否松動進行了分析。

中金公司表示，僅從機構抱團表象分析可能是不全面的，如果拉長時間軸看，本輪被機構抱團的個股多數也是A股歷史上表現最好的一批個股。從A股的前幾次機構抱團看，曾一度被集中持倉的金融地產與TMT板塊中，多數個股的短期表現更多是一時的市場情緒驅動。從長線看，這部分被機構抱團的個股長線表現多數較為平庸。而本輪機構抱團的個股過去15年的長線年化平均收益達29%，是A股長期表現最好的一批個股。

國泰君安也表示，回顧歷史可以發現，機構抱團的本質是對盈利的抱團，而目前代表性板塊的盈利預期并未惡化，抱團松動的風險較小，不必擔憂抱團龍頭的風險。隨著盈利拐點的到來，高估值風險有望得到消化。

國盛證券認為，核心資產當前估值并不貴，且業績相比海外龍頭整體占優。后市來看，外資、養老、理財、險資等增量資金是重要驅動力，而并非機構存量抱團，且在長期盈利邏輯被破壞前，抱團也并不會導致系統風險。