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■本報(bào)見習(xí)記者 王思文

在大資管市場發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)下，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在快速發(fā)展7年之后，從去年開始正經(jīng)歷著“轉(zhuǎn)型之痛”，格局正在重塑。

近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了2019年一季度《資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月31日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約51.4萬億元。

其中，證券公司及其子公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模13.27萬億元。具體來看，截至今年一季度末，證券公司及其子公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品數(shù)量共有18060只，其中單一資產(chǎn)管理計(jì)劃的產(chǎn)品數(shù)量為13464只，占比達(dá)74.5%;集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的產(chǎn)品數(shù)量共計(jì)3705只，占比20.51%;證券公司私募子公司私募基金共計(jì)891只，占比4.9%。

事實(shí)上，券商資管業(yè)務(wù)正顯現(xiàn)出四大變化，業(yè)務(wù)格局正在重塑。

一是從整體規(guī)模來看，券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模已連續(xù)8個(gè)季度下滑。自2017年一季度達(dá)到歷史最高規(guī)模18.77萬億元后，券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模逐季下滑至13.27萬億元，兩年以來下降5.5萬億元。與此同時(shí)，公募基金規(guī)模已于今年3月底達(dá)到13.94億元，正式反超券商資管規(guī)模。

對此，光大證券趙湘懷預(yù)計(jì)，2019年“去通道”的態(tài)勢將延續(xù)，券商資管規(guī)模將繼續(xù)下降。但隨著券商積極轉(zhuǎn)型、主動(dòng)管理，預(yù)計(jì)“去通道”影響將邊際減弱。

二是整體規(guī)模下滑的主因是定向資管計(jì)劃規(guī)模的大規(guī)模下滑。具體來看，定向資管計(jì)劃規(guī)模(也稱單一資管計(jì)劃規(guī)模)和集合計(jì)劃資產(chǎn)規(guī)模在近兩年相繼下滑，由16.06萬億元和2.29萬億元分別下滑至10.8萬億元和1.99億元，下滑了5.26萬億元和2977億元。不難看出，定向資管計(jì)劃規(guī)模下滑占總下滑規(guī)模的95.6%，成為券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模下滑的主因。

對此，一位資管業(yè)務(wù)人士向《證券日報(bào)》記者表示，在資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的趨勢下，券商資管業(yè)務(wù)正面臨著一場“攻堅(jiān)戰(zhàn)”。

近日，備受關(guān)注的銀行設(shè)立理財(cái)子公司的構(gòu)想也正式落地。太平洋證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理助理沈賓對此表示，銀行理財(cái)子公司的出現(xiàn)，對券商資管帶來了資產(chǎn)端和資金端的巨大變化。

而贏得這場“攻堅(jiān)戰(zhàn)”是要回歸主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，這已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。東吳證券胡翔表示，2019年以來，主動(dòng)管理能力造成業(yè)績分化，券商資管規(guī)模有序壓縮。龍頭券商主動(dòng)管理基數(shù)較高，未來將進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)價(jià)值率推動(dòng)業(yè)績增長。中小券商如何在資管業(yè)務(wù)中突出重圍，成為一大難題。

三是證券公司私募子公司私募基金發(fā)展迅猛，規(guī)模飆升。《證券日報(bào)》記者觀察發(fā)現(xiàn)，近兩年，直投子公司的直投基金規(guī)模增長迅速。從2016年年末的2671億元已增長到2019年一季度末的4846.43億元。雖然該存量在券商資管整體規(guī)模占比并不高，但券商私募基金的發(fā)展態(tài)勢卻顯而易見。

事實(shí)上，近兩年來，各大券商直投子公司對于券商業(yè)績貢獻(xiàn)度顯著提升，尤其是龍頭券商不斷加大對于私募股權(quán)投資的關(guān)注度。

據(jù)悉，2018年，中信證券私募股權(quán)基金子公司金石投資完成對外投資超過20億元，截至2018年年底，金石投資在管私募股權(quán)投資基金15只，管理規(guī)模約400億元;廣發(fā)證券私募股權(quán)基金子公司廣發(fā)信德成績也十分突出，其在2018年共完成46個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目，投資金額近30億元。已完成243個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目投資，其中有20個(gè)項(xiàng)目已通過IPO上市，有60個(gè)項(xiàng)目通過上市公司并購實(shí)現(xiàn)退出。

對此，長城證券分析師劉文強(qiáng)表示，未來券商直投業(yè)務(wù)，尤其是龍頭券商直投子公司，將迎來進(jìn)一步發(fā)展。他表示，一方面券商直投子公司同母公司之間存在正向的協(xié)同效應(yīng)，相較于其他的私募機(jī)構(gòu)，券商直投子公司納入母公司風(fēng)控體系，風(fēng)險(xiǎn)管理控制方面要更加嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范;另外龍頭券商直投子公司也將在母公司的品牌效應(yīng)和其他業(yè)務(wù)板塊(尤其是投行科創(chuàng)板跟投)的帶動(dòng)效應(yīng)下迎來更明朗的業(yè)績前景。

四是專項(xiàng)資管計(jì)劃項(xiàng)正式退出券商資管業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)當(dāng)中。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)近日表示，自2019年一季度起，定期公布的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)將不再包括資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃備案制之前經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批證券公司設(shè)立的專項(xiàng)資管計(jì)劃。

事實(shí)上，據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，從2017年開始，該數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)先剔除了在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的證券公司資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃產(chǎn)品。ABS產(chǎn)品規(guī)模早已不再計(jì)入到證券公司及其子公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模當(dāng)中。

總體來看，我國資產(chǎn)管理行業(yè)在發(fā)生深刻變化的同時(shí)，隨著資管新規(guī)、銀行理財(cái)子公司等監(jiān)管政策落地，統(tǒng)一、全面和嚴(yán)格的監(jiān)管也將會(huì)重塑行業(yè)生態(tài)。證券市場運(yùn)行生態(tài)和資產(chǎn)管理行業(yè)格局將發(fā)生很大變化。而未來券商資管行業(yè)在走向規(guī)范化成長軌道上，值得市場持續(xù)期待。