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■本報記者 施 露

5月24日，天眼查數(shù)據(jù)顯示，上海證大喜馬拉雅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下稱“喜馬拉雅”)發(fā)生多項工商變更，公司注冊資本減少314余萬元，縮減5.22%。

不僅如此，包括小米副總裁洪峰在內(nèi)的12名董事退出，僅剩喜馬拉雅聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席CEO余建軍一人。

這不是喜馬拉雅股權(quán)第一次變更。天眼查數(shù)據(jù)顯示，今年4月23日，欣欣相融教育科技(北京)有限公司退出喜馬拉雅股東名單。2月21日，上海喜內(nèi)投資管理中心(有限合伙)等9家公司從喜馬拉雅的股東名單中消失。

對此，喜馬拉雅相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)稱：因為公司在搭建VIE結(jié)構(gòu)，所有境內(nèi)VIE公司的董事變更為境外母公司的股東，屬于VIE標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)。

中小股東陸續(xù)退出

事實上，公開資料顯示，早在去年8月份，喜馬拉雅就在進(jìn)行VIE結(jié)構(gòu)的搭建。而業(yè)內(nèi)此前早有關(guān)于喜馬拉雅預(yù)備上市的傳聞。

目前來看，天眼查信息顯示，其多個中小股東在近期密集退出。

4月23日，好未來旗下欣欣相融教育科技(北京)有限公司也退出，喜馬拉雅注冊資本隨之減少了85余萬元，縮減1.41%。

5月24日，小米旗下的天津金星創(chuàng)業(yè)投資有限公司退出了股東行列。受此影響，喜馬拉雅的注冊資本減少314余萬元，縮減5.22%。

目前來看，戴志康擔(dān)任法人的上海證大投資發(fā)展股份有限公司為喜馬拉雅第二大股東，出資比例為10.86%。

“現(xiàn)在喜馬拉雅一些小股東確實有退出，大股東余建軍愿意出高價回購他們手上的股份，因為目標(biāo)是在美國上市，所以國內(nèi)的架構(gòu)用處不大了。”一位接近喜馬拉雅的投資方對《證券日報》記者稱。

“小米副總裁洪峰是退出了國內(nèi)的董事架構(gòu)，小米旗下的公司也減少了在喜馬拉雅境內(nèi)公司的注冊資本，但是據(jù)內(nèi)部人士稱小米在境外架構(gòu)上有相關(guān)股權(quán)安排，所以并不能說小米完全退出了。”上述人士提到。

對于上述回購股份事宜，喜馬拉雅線管部門對《證券日報》記者稱不方便回應(yīng)。

知識付費模式或存隱憂

作為備受關(guān)注的知識付費龍頭之一，喜馬拉雅在成立至今的幾輪融資中，吸引了眾多資本參與。其中，部分A股及港股上市公司間接或直接投資了喜馬拉雅。

喜馬拉雅的上市一直是個謎團(tuán)。關(guān)于明確的上市說法是在2018年5月份，彼時，證大集團(tuán)董事長戴志康表示，喜馬拉雅估值已經(jīng)達(dá)到200億元，希望明年能夠進(jìn)入A股上市，“正在做這樣的準(zhǔn)備。”但隨后余建軍回應(yīng)稱沒有任何IPO安排。

余建軍話音剛落地，2018年9月份，喜馬拉雅完成新一輪融資交割，同時VIE搭建也在進(jìn)行中。彼時其投資方包括春華資本、騰訊、華泰證券、高盛等，共計投資4.6億美元，投前估值29.4億美元，投后估值34億美元。

“這輪融資完成后，喜馬拉雅的賬上現(xiàn)金流充裕，而且內(nèi)部憑借自身已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，所以余建軍用高價回購小股東手上的股份，其開出的條件很好，因此很多早期投資人都翻倍獲利了。”上述投資人稱。

公開資料顯示，作為國內(nèi)最大的音頻分享平臺，喜馬拉雅FM總用戶規(guī)模已達(dá)4.8億，在移動音頻行業(yè)的市場占有率為73%。

2012年8月份成立的喜馬拉雅，于2013年3月份上線音頻分享平臺。最開始以廣告流量變現(xiàn)的喜馬拉雅，自2016年探尋了知識付費這一道路后，開始創(chuàng)造新的營收增長點。

喜馬拉雅副總裁張永昶曾對外公開表示：“2016年下半年，我們就發(fā)現(xiàn)整個內(nèi)容付費收入已經(jīng)超過了流量廣告、社群、硬件這三塊的總和。”

“喜馬拉雅實際上就是知識付費，但是這種模式有幾個問題，首先是版權(quán)方面，喜馬拉雅在這方面涉及的糾紛及官司多達(dá)幾百起;另外，知識付費其實是一個偽風(fēng)口，我們能夠看到今年以來的各種報告都顯示，客戶的復(fù)購率很低。因此對喜馬拉雅而言，它可能只能賺一次錢。整體來看，現(xiàn)在國內(nèi)的知識付費條件還不成熟，市場還沒有完全建立起來。所以這樣的知識付費，還是一個成本非常高的事情。”上游財經(jīng)專家顧問江瀚對《證券日報》記者表示。