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凈利暴跌9成，高管頻繁離職，零食第一股來伊份到底怎么了?

江瀚視野觀察

在中國的各大城市，有一家橙色的店面開到了中國城市的大街小巷，這就是被稱為中國零食第一股的來伊份，這家在中國非常有名的零食店，最近卻碰到了麻煩，凈利暴跌超過9成，高管離職不斷，中國的零食第一股來伊份到底怎么了?

一、麻煩不斷的來伊份

根據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)轉(zhuǎn)載《時間財經(jīng)》的報道顯示，3月1日，上海來伊份股份有限公司(下稱：來伊份)發(fā)布公告稱，董事會已于 2019 年 3 月 1 日收到公司副總裁馮軒天先生的書面辭職報告。因個人原因，馮軒天辭去在公司擔(dān)任的副總裁職務(wù)。事實上，近半年來伊份公司出現(xiàn)頻繁的人事變動。時間財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2018年12月，來伊份公司分別收到股東代表監(jiān)事鄒曉君先生和董事兼董事會秘書張潘宏女士的書面辭職報告。其中，張潘宏女士辭去公司董事職務(wù)、董事會戰(zhàn)略委員會委員職務(wù)后將繼續(xù)在公司工作。

與此同時，來伊份2018財年預(yù)告顯示，公司預(yù)計 2018 年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將減少 8837 萬元到 9137 萬元，同比暴跌9成。預(yù)計扣除2018年度非經(jīng)常性損益事項后的凈利潤與上年同期相比減少1.36億元到1.39億元，同比暴跌160%。

看到來伊份出現(xiàn)高管離職，凈利暴跌的情況，誰都沒想到這是當(dāng)年非常紅火的中國零食第一股。根據(jù)啟信寶的數(shù)據(jù)顯示，來伊份注冊于2002年，注冊地點是上海市松江區(qū)，累計對外投資了30家食品產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，可謂是一個食品產(chǎn)業(yè)的巨無霸。

根據(jù)公開市場資料，來伊份起源于上海本地的一個炒貨夫妻檔，當(dāng)時這個名叫雷芬的炒貨連鎖店其實并不有名，但是憑借著其掌門人堅定不移的推動，來伊份很快在上海實現(xiàn)了遍地開花，其更是憑借小包裝散裝稱重的商業(yè)模式，實現(xiàn)了來伊份的高速發(fā)展。2016年來伊份實現(xiàn)了在A股的上市，成為了中國第一家在A股上市的零食企業(yè)，來伊份也被稱為中國當(dāng)之無愧的零食第一股。

根據(jù)來伊份官網(wǎng)的介紹，截至2017年12月31日，全國擁有2460家門店、會員逾2100萬，通過線下連鎖門店、線上電商和移動APP、特通渠道全渠道一體化網(wǎng)絡(luò)，滿足消費人群隨時、隨地購買安心、好吃的零食需求。

但是誰都沒想到，就是這么一個中國零售食品產(chǎn)業(yè)的巨頭，卻出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的經(jīng)營問題，零食第一股來伊份到底怎么了?

二、來伊份究竟出了什么問題?

其實來伊份出現(xiàn)問題并不是今天一天才出現(xiàn)的，似乎相比于其他突然爆出問題產(chǎn)生黑天鵝事件的知名企業(yè)不一樣，來伊份似乎一直都存在這樣或者那樣的問題。我們仔細(xì)研究一下來伊份當(dāng)前出現(xiàn)的問題，其實，可以理出一些非常明晰的脈絡(luò)。

首先，代工模式所導(dǎo)致的品質(zhì)連鎖反應(yīng)。我們在研究來伊份發(fā)展歷程的時候可以發(fā)現(xiàn)，來伊份的品質(zhì)問題似乎有著悠久的歷史。2012年來伊份因為被曝光毒蜜餞事件導(dǎo)致了上市停滯，2013年被曝出牛軋?zhí)谴竽c菌群超標(biāo)，2015年被發(fā)現(xiàn)手撕肉條菌落超標(biāo)，2016年“來伊份”脆薯薯大腸菌群超標(biāo)，根據(jù)來伊份招股書顯示，2013年-2016年上半年，來伊份共召回不合格產(chǎn)品70250公斤，不合格產(chǎn)品涉及到肉制品、水產(chǎn)品、糕點、果蔬等。其實產(chǎn)生這個問題的原因則是來伊份賴以為生的代工產(chǎn)業(yè)鏈條，其實早期來伊份是靠炒貨店起家的，當(dāng)時來伊份的炒貨店基本上都是自己生產(chǎn)的產(chǎn)品，所以憑借過硬的品質(zhì)實現(xiàn)了來伊份第一桶金的積累。但是，隨著來伊份連鎖品牌的逐漸擴大，店鋪數(shù)量的日益增加，產(chǎn)品品類的快速增長，讓來伊份想要依靠自己進(jìn)行生產(chǎn)變得日益困難了，所以來伊份沒有采用花重金建立自己產(chǎn)品生產(chǎn)基地的辦法，而是采用了更加輕資產(chǎn)的代工模式，這種代工模式其實并不新鮮，很多國際知名品牌都在采用。相比于服裝等工業(yè)制成品來說，食品的代工生產(chǎn)對于企業(yè)的品質(zhì)監(jiān)控要求極高，對于來伊份來說品控就成了他最大的難點，只要一不小心就會出現(xiàn)品控問題，品質(zhì)問題積累多了對于企業(yè)的品牌是一種巨大的打擊。

其次，過于集中的線下市場引發(fā)了紅海競爭。除了品質(zhì)問題之外，來伊份面臨的市場戰(zhàn)略競爭問題也相當(dāng)嚴(yán)峻，來伊份是一家起源于上海的企業(yè)，所以上海也就當(dāng)仁不讓的成為了來伊份的大本營，根據(jù)公開市場數(shù)據(jù)顯示，來伊份雖然其經(jīng)營范圍一家涵蓋了上海、江蘇、浙江、安徽、山東和北京等17個省市，有兩千多家門店，截至2018年6月30日，來伊份的總門店數(shù)達(dá)2628家，其中直營門店總數(shù)為2352家，較2017年同期增長275家;加盟店共276家，較去年同期新增94家。但是江浙滬包郵區(qū)的占比極高，僅上海地區(qū)的來伊份門店就達(dá)到了其門店總數(shù)的一半以上。在一個城市過度集中其實對于任何一家零售企業(yè)來說都是非常嚴(yán)重的問題，由于在一個市場的集中度過高，就非常容易出現(xiàn)一榮俱榮一損俱損的現(xiàn)象，在實際情況當(dāng)中由于來伊份過度集中的情況，這家企業(yè)被陷入了紅海競爭，在同行領(lǐng)域像良品鋪子、鹽津鋪子都是同質(zhì)化競爭，而上海流行的各類便利店則在另一個領(lǐng)域?qū)τ趤硪练莸牧闶钞a(chǎn)業(yè)進(jìn)行爭奪，這種激烈的線下競爭格局直接導(dǎo)致了來伊份市場發(fā)展的日益艱難。再加上，江浙滬以外的城市來伊份的接受程度不高，讓這家企業(yè)對外也陷入了困局。

第三，線上市場已經(jīng)后發(fā)就難以先至了。面對線下的競爭，大多數(shù)企業(yè)想到的解決思路就是走向線上，誠然線上是一個非常好的業(yè)務(wù)發(fā)展市場，不少企業(yè)都成功借助電子商務(wù)實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的逆轉(zhuǎn)。來伊份也同樣這樣考慮，在2011年建立了官方商城和移動APP。當(dāng)年自營移動APP下載量超220萬，較2015 年增長100.90%;2017年年末，來伊份APP下載量超過400 萬;到2018年上半年，來伊份稱其APP裝機量近 600萬。雖然好像裝機量還可以，但是大家要考慮到線上市場做APP無疑是一件非常愚蠢事情，畢竟APP這種線上重資產(chǎn)的方式獲客成本實在太高。另外一方面，在線上市場三只松鼠、百草味等零食巨頭已經(jīng)形成了非常明顯的壟斷性優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)的市場集中效應(yīng)在零食市場更為顯著，來伊份想要在這些競爭對手面前撕開一道口子，從中分得一杯羹實在是難上加難。

從整個產(chǎn)業(yè)的角度來看，2019年中國整個食品飲料行業(yè)正進(jìn)入一個難得的升溫期，一方面源于經(jīng)歷2018年下半年的深度調(diào)整后，板塊估值回落明顯，安全邊際擴大，估值吸引力回升，另一方面，在節(jié)假日傳統(tǒng)旺季和消費升級的雙重影響之下，板塊的本身發(fā)展前景巨大。本來在如此向好的產(chǎn)業(yè)前景之下，作為食品飲料行業(yè)中比較具有代表性的上市公司，來伊份應(yīng)該是最受投資者關(guān)注的企業(yè)，但面對著經(jīng)營的困局和凈利潤的壓力，讓投資來伊份這樣的股票具備了較大的不確定性。正如我們一直說的，如果挑選個股難度較大的話，不妨考慮從行業(yè)的角度布局追蹤行業(yè)的指數(shù)基金，例如天弘中證食品飲料指數(shù)基金，最近三個月內(nèi)已有19%的漲幅，可以說效果明顯，同時也會相對更安全一些。

對于來伊份這家企業(yè)來說，當(dāng)前的問題已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)峻，正所謂所有堅固的堡壘都是從內(nèi)部被攻克的，來伊份的內(nèi)部問題和管理問題必須要盡快解決，否則將會對其業(yè)績造成重大影響，這一點必須要認(rèn)真關(guān)注。