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每經記者 楊建 每經編輯 吳永久

在私募圈里，對于2018年有這樣一個說法：2017年的行情是怎么造神的，2018年的行情就怎么誅神。這話透露出2018年A股市場的持續調整，令私募機構承受著多大的壓力。

在2018年這個股市寒冬中，不少的私募基金凈值大跌，產品清盤數量也創出新高。2018年，私募基金清算產品數量累計達8013只，其中提前清盤5069只。

回溯2018年，《每日經濟新聞》記者愕然發現，目前，已有9家私募已從2016年以來的百億級俱樂部“退群”;更多的中小型私募由于業績不佳，為壓縮成本只有通過為券商營業部“打傭金”換取辦公場地棲身。

2018年A股市場持續調整，私募機構承受著較大的壓力，多數私募基金在股市“寒冬”中度過，產品凈值大跌，產品清盤數量創新高。2018年，私募基金清盤產品數量累計8013只，其中提前清盤數量5069只。滬指從2016年底的3100多點到目前的2500多點，已經有9家私募退出百億俱樂部，而業績大幅回撤是多數私募失守百億規模最大的“硬傷”。

多家私募退出百億俱樂部

私募行業內，規模是業績的殺手，它是有道理的，通常不少私募在規模小的時候表現驚人，然而隨著管理規模的不斷擴大，其優勢卻很難延續。2017年的白馬股行情是怎么造神的，2018年的熊市行情就是怎么消滅“股神”的。在2016年底還在百億私募名單中，經過一年半的風云變幻，大部分個股不斷創新低，而此時的百億私募的情況又是怎樣的呢?

格上理財公布的2016年四季度百億證券私募名單顯示，有包括景林資產、重陽投資等27家百億證券私募。不過到了2018年6月底，管理規模達到百億以上的證券私募管理人包括重陽投資在內的共有29家。但是從數據來看，在2016年底的27家百億私募中，已經有9家消失在了2018年二季度的百億私募名單上，其中包括六禾投資、理成資產、盈峰資本、展博投資、青騅投資、東源投資、大巖資本、富善投資。

另有幾家選擇了“私轉公”這條路，比如鵬揚投資、博道投資等，2018年9月15日，百億私募朱雀投資成為第五家“私轉公”的公募基金。實際上公募派和券商派掌舵的私募更容易向百億規模邁進。公募派基金經理大多在基金行業打拼多年，對行業規則熟悉、資源相對比較豐富，容易取得各方的信任，規模也更容易壯大。不過很多百億級的明星私募在2017年表現亮眼，但是在2018年卻摔了個大跟頭。

2018年市場行情復雜，對擇股提出了更高的要求，大型私募的研究和擇股能力也面臨著挑戰，曾經的明星私募也力不從心。從這些退出百億私募俱樂部的私募基金來看，普遍存在私募產品線呈現收縮狀態。來自于第三方的數據顯示，盈峰資本在2016年至2018年期間，清算的私募產品多于成立的產品數量，在此期間分別清算了7只、35只、13只;另外合晟資產在2018年就出現了42只產品清算。

業績大幅回撤是“硬傷”

2017年以來，在經過一年多后，不少百億私募退出百億俱樂部，從原因來看，業績回撤后遭遇巨額贖回是其主要原因，業績大幅回撤是多數私募失守百億規模最大的“硬傷”，究其原因，還是在于市場風格的突變，比如2017年，A股“一九”分化行情，量化對沖類產品普遍陷入危局，百億私募中不少量化對沖私募未能幸免，業績出現大幅回調，最終退出了百億私募之列，比如盈峰資本。

另外核心投研人員的流失也是原因之一，如展博投資。2015年上半年的大牛市使得展博投資管理規模突破百億。然而在2015年2月16日，展博投資官網發布公告“展博2期”的基金經理由余愛斌變更為陳鋒，同時“展博3期”的基金經理宋向宇也變更為陳鋒和廖波俊，人事變動4個月之后，A股見頂迎來深度回調，展博投資也在接下來的大熊市中備受打擊，展博投資最終正式退出了百億私募之列。

青灃資產、盈融達投資、宏流投資等私募此前一度出現在百億私募名單中，到了2016年二季度，宏流投資等私募也失守百億規模。王茹遠在2014年11月創辦宏流投資，正好趕在了一輪大牛市爆發的前期，宏流投資僅用了半年多的時間便晉升百億私募之列。此后王茹遠卷入風波中，期間還曾傳出旗下產品清盤的消息。而據格上理財2016年7月份發布的數據，宏流投資已經退出了百億私募之列，此后也沒能上榜。

實際上不管私募競爭多么激烈，從長期堅守百億規模的“長壽型”私募來看，當私募發展到一定規模之后，管理費方面的收入覆蓋成本綽綽有余。當遠離了成本壓力之后，私募也更加傾向于偏穩健的價值策略。即使在弱市格局下，回撤小，也還能順利發行新產品。而在最近的幾期百億私募名單中，出現了許多新面孔，包括凱豐投資、永安國富、源樂晟資產、保銀投資、明達資產等，比如上海保銀投資在2018年也新成立了23只產品。