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■本報見習記者 王明山

為遏制股權質押風險，地方政府、金融機構和社會資本踴躍響應政策號召，多措并舉馳援民營上市公司，群策群力紓解股權質押困境，民營上市公司再次站在風口上。在資管行業，集中投資民營企業標的的產品并不多，鵬華上證民企50ETF和鵬華深證民營ETF便是最具代表性的兩只產品。

近日，伴隨著各路資金馳援民企的熱潮，《證券日報》記者專訪了上述兩只產品的基金經理——崔俊杰。談及民營企業在當前的發展機遇，崔俊杰表示：“近兩個月民營企業的經營環境已經有很大改善，隨著股權質押風險進一步解除，龍頭民企勢必會迎來發展的拐點，民企ETF發展的時機也接踵而至。”

民企迎來政策紅利

主題基金前景可期

2018年，是公募ETF產品規模集中爆發的一年。創業板ETF、上證50ETF、滬深300ETF等寬基ETF產品規模不斷創下新高。崔俊杰對《證券日報》記者分析表示，“這是從2015年6月份起經歷的第4波大幅下跌行情，滬深300指數、中證500指數、創業板指數的估值均已接近歷史最低位。在市場估值觸底和反彈初期，投資者明顯更傾向于寬基指數。”

對于民企ETF在近期的發展，崔俊杰滿懷信心。記者根據公開數據發現，近兩年民營ETF產品的規模沒有出現特別大的增長，但是最近一段時間這兩只產品的成交活躍度在增加。他在接受記者采訪時表示：“隨著市場風格切換到成長股、民營企業的經營環境的改善、投資者對ETF產品進一步認可，民企ETF的發展正迎來拐點。”

記者了解到，根據基金三季報，目前鵬華上證民企50ETF和鵬華深證民營ETF背后的投資者以散戶為主，機構投資者對于ETF產品的規模還是有一定的要求。實際上，民企ETF尚未迎來規模爆發式的增長也是在基金管理人的預期中，崔俊杰表示，兩只產品在設計之初的想法就是先在散戶中進行推廣，待規模有一定的積累后再引進機構資金。

實際上，投資者在選購基金產品時也陷入了這樣的誤區——“傾向于申購受熱捧的基金”。在與崔俊杰的交流中，《證券日報》記者了解到，對于理性的投資者而言，在選購ETF產品時更重點考察三個指標：跟蹤誤差、跟蹤標的流動性和基金貼水率(貼水值即基金凈值跟基金市值之間的差距，差價與凈值之間的比率即折價率)。

實際上，無論是機構投資者還是個人投資者，已經在逐步認可ETF產品，但與成熟市場的廣發認可度相比還有一定的差距。近年來，即便市場環境不佳時ETF規模仍穩定增長，隨著投資者教育工作的不斷深入，越來越多的投資者已經接受了指數基金及ETF產品的投資方式和投資邏輯，未來我國公募基金市場指數基金必將迎來大的發展機遇。

資金紓困民企股權質押

民營企業經營環境大改善

今年下半年以來，由于資本市場深度調整，上市公司股權質押、債務違約形勢嚴峻。省級政府自籌資金組建政策性救助基金帶頭，銀行、險資和券商隨即拉起大旗，“紓困民企”迅速成為近期財經頭條的常客。據《證券日報》記者不完全統計，截至12月23日，紓困基金的總規模已經超過了4000億元。

民營企業的經營環境已有很大的改善。“第一，各地政府、保險公司以及券商推出專項的債券工具、指數基金，民營企業融資難的問題迎刃而解;第二，減稅政策對于民營企業來說是重大利好，企業所得稅的減免、增值稅的并檔或下調有可能即將推出，對于整個民營企業的負債成本和經營狀況改善影響較大。”崔俊杰分析道。

此外，經過A股市場長期的調整行情后，民營上市公司的估值水平已經極具吸引力。崔俊杰分析稱：“目前，上證民企50指數和鵬華深證民營指數的ROE都在11.5%左右，領先于A股市場8%的整體水平;兩個指數的估值水平分別在12倍和21倍左右，上證民企50指數的估值已經明顯低于A股市場平均水平，已經是歷史最低位。”

面對民營上市公司在二級市場的投資機會，崔俊杰把目光聚集在了民企龍頭公司。對此，他對《證券日報》記者表示，可以從三個角度進行考慮：首先，民營企業經營環境在不斷改善，融資環境的改善會讓民營企業在未來的發展更加從容;其次，此前很多貸款都發放到國企，民企占比低的情況正在不斷改變，尤其是民企龍頭，會進一步展現其活力;最后，減稅政策會很快推出，小的公司在業務發展上還可能受股權質押問題的影響，但龍頭民企應該不會出現大的問題。