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■一帆

日前，央行發布的第三季度貨幣政策執行報告中提出“實施穩健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮好資本市場功能的三角形支撐框架”，這一結論性表述此前在10月20日國務院金融穩定發展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議上首提。從保持政策連貫性角度看，“三角形支撐框架”是今后一段時間政策決策和施力點。

“穩健中性貨幣政策”是一貫的表述，也是政策的主基調，主要在于強調不搞大水漫灌的經濟刺激模式，注重風險防范。從9月份、10月份的社會融資規模變化也可以看到：9月份新增貸款1.38萬億元，比8月份環比增加1000億元。其中，企業中長期貸款仍然僅為3800億元，占比不足30%;10月份人民幣貸款增加6970億元，企業中長期貸款增加1429億元，占比萎縮。筆者以為，貨幣政策取向仍處于對信貸結構調整和信貸傳導疏通進程中，效果的顯現還需時日。

“增強微觀主體活力”在近段時間集中體現在對民營企業和民營經濟的支持上，而對民營企業資金方面的各種支持也是調整優化信貸結構的題中之意。這方面，央行、銀保監會、證監會等各部委都相繼出臺政策，國務院常務會議、民企座談會接連召開，提出具體解決辦法，有針對性的專項債，資管計劃等產品規模不斷擴大，相信這一局面不日可以改善。

“發揮好資本市場功能”成為一角，是對資本市場在國民經濟中所處重要地位的再確認。而同期會議提出的資本市場功能是指“樞紐功能”非此前的“融資功能”，更強調“資本市場關聯度高，對市場預期影響大，資本市場對穩經濟、穩金融、穩預期發揮著關鍵作用”。也正是沿襲這一論斷，在會議“加快完善資本市場基本制度。前期已經研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利于資本市場長期健康發展的重大改革舉措，成熟一項，推出一項”這一精神指引下，在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，也即有了明確的政策背景。

但筆者以為，發揮資本市場樞紐作用更重要的是“加快完善資本市場基本制度”。這其中不僅是市場層次的建設，資本市場發行、退市等基本制度完善更為緊迫，市場內在機制健全健康運行，是資本市場深化對外開放的前提和保障。同時，加強資本市場監管，規范市場秩序，使之成為有效配置資源，有效分散風險，有效價值發現的場所，成為提升抵御金融風險能力的有效組成部分。