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回顧周四A股行情，在海外沖突影響下，滬深兩市全線低開，盤中指數(shù)始終綠盤運行，午后更是直線跳水，并連續(xù)走低，整體A股表現(xiàn)弱勢一覽無遺。

正如中原證券所述，周四兩市成交量突破1.36萬億元，場外資金吸納的跡象較為顯著，滬指在3400點附近獲得較強支撐。當(dāng)前外部局勢依然撲朔迷離，在影響因素進一步明朗之前，建議投資者多看少動為宜。預(yù)計滬指短線慣性下探的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場短線震蕩整理的可能較大。建議投資者短線暫時觀望，中線繼續(xù)關(guān)注低估值藍籌股的投資機會。

從技術(shù)面來看，東莞證券提到，周四A股三大指數(shù)放量震蕩下行，個股板塊普跌，避險情緒升溫，北向資金呈凈流出態(tài)勢，短線市場受外圍擾動因素加大，或仍有震蕩反復(fù)，等待大盤走穩(wěn)，關(guān)注外圍地緣政治變化，操作上建議關(guān)注金融、石油石化、建筑材料、鋼鐵等行業(yè)。

申萬宏源則指出，在全球市場劇烈波動的環(huán)境下，A股市場再度回落探底，短線雖然表現(xiàn)偏弱，但上證綜指并未改變震蕩筑底的格局；而在階段調(diào)整低位出現(xiàn)放量，則有助于減倉動力加速釋放，且多空集中換手也將為指數(shù)再度形成低位成交密集區(qū)奠定基礎(chǔ)。

就后市而言，對于戰(zhàn)爭對股市的影響分析，興證張憶東(全球策略)團隊表示，首先，區(qū)域地緣沖突或者戰(zhàn)爭，往往會逐步弱化為間接影響，通過基本面起作用，比如影響能源價格、通脹，進而影響經(jīng)濟增長、宏觀政策。總之基本面才是影響股市的中期變量。

其次，此次俄烏沖突的中期影響，我們將密切跟蹤石油、天然氣等能源、有色金屬等大宗商品的價格變化趨勢，以及糧食農(nóng)產(chǎn)品的價格變化，進而衡量美國、歐洲的通脹水平，預(yù)判歐美的貨幣政策，及其對中國經(jīng)濟、人民幣匯率等影響。目前仍維持此前的判斷，至少今年上半年美國的高通脹就有高粘性。

該機構(gòu)進一步分析，短期，軍事沖突停火之前，全球市場的避險情緒仍有慣性，可以立足避險資產(chǎn)防守，包括天然氣、石油、軍工、黃金、美債、美元等。中長期，懷著憐憫的心逢低配置中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。目前A股和港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從估值情況來說，都不存在系統(tǒng)性風(fēng)險。

東吳證券認(rèn)為，短期或?qū)⒗^續(xù)走弱，但總體下行空間預(yù)計較為有限，后續(xù)市場可能產(chǎn)生較為明顯的價值投資區(qū)間。操作上看投資者短期可選擇觀望策略，可選擇整體業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，在本輪下跌中被市場錯殺的品種進行觀望，耐心等待市場自發(fā)企穩(wěn)后再進行布局。

宏觀方面，山西證券表示，地緣政治風(fēng)險帶來的利空也許仍未出盡，一方面源自烏克蘭的重要戰(zhàn)略地位，另一方面主因歐美及俄羅斯內(nèi)部無論是經(jīng)濟方面抑或政治方面均存在結(jié)構(gòu)性問題。俄烏兩方24日戰(zhàn)況呈現(xiàn)明顯的“一邊倒”，而歐盟、美國雖出兵概率較小，但后續(xù)或會加強對俄金融制裁，博弈仍將持續(xù)，問題的關(guān)鍵或許在于能源，一邊是在高通脹背景之下，能源戰(zhàn)略對于歐美國家的重要性進一步強化，另一邊是能源出口大國俄羅斯的疫后經(jīng)濟修復(fù)與國內(nèi)利益博弈。

因此，山西證券認(rèn)為，俄烏問題仍將反復(fù)，在當(dāng)前疫情仍然嚴(yán)重、供應(yīng)鏈約束仍強、海外國家債務(wù)高企、全球資產(chǎn)價格居于高位的復(fù)雜背景之下，須警惕由此產(chǎn)生的溢出效應(yīng)對全球金融環(huán)境造成的負面沖擊。

A股大勢研判方面，該機構(gòu)進一步分析，短期內(nèi)市場對于風(fēng)險資產(chǎn)的偏好或會降低，市場情緒再度觸及冰點，趨勢性上行動力十分有限，震蕩行情仍將延續(xù)。建議現(xiàn)階段維持防御策略，關(guān)注能源、有色等有望在地緣沖突之下走強的板塊，以及國防軍工等兼具防御性及估值保障的板塊，同時密切關(guān)注局勢邊際變化，中期逐步回歸國內(nèi)產(chǎn)業(yè)邏輯之下有望維持較高景氣的新基建、清潔能源等概念板塊。

在操作策略上，財通證券表示，建議多看少動，均衡配置。國內(nèi)兩會政策期待期、經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證期、美聯(lián)儲3月議息落地期、俄烏沖突發(fā)酵期，整體市場擾動因素多、情緒反復(fù)、波動大。后續(xù)三種情形演繹保持觀察，市場變化關(guān)鍵時間期：

情形一：如果對俄羅斯進一步制裁，原油價格、糧食價格高企，持續(xù)時間比預(yù)想的長一些，通脹數(shù)據(jù)下行比預(yù)想的慢一些，加之，經(jīng)濟又在下行通道，可能發(fā)達經(jīng)濟體不得不加息，而全球可能出現(xiàn)類似“1970s”的真“滯漲”環(huán)境，對于全球市場而言，可能需要保持一些謹(jǐn)慎。那么黃金、石油鏈條、糧食等投資機會可重點關(guān)注。

情形二：短時間沖擊結(jié)束后，因為面臨經(jīng)濟不確定性，3月中旬美聯(lián)儲表態(tài)，引導(dǎo)市場預(yù)期對于加息、縮表節(jié)奏放緩，利率上行對高估值的影響減弱，那么前期跌的較多的科技成長方向可能迎來反彈機會。

情形三：“事件”沖擊后，外部不確定性仍在，加息縮表擾動繼續(xù)，市場回歸國內(nèi)主要焦點，聚焦穩(wěn)增長主線、兩會政策等。可以從防御角度考慮高股息方向，或考慮基本面+政策支持的“大金融”(地產(chǎn)鏈、銀行)確定性方向。

另外，廣發(fā)證券提到，俄烏地緣風(fēng)險加強全球資源/原材料的“供需缺口”，我們將其調(diào)入組合，維持高區(qū)-低區(qū)均衡配置：第一、“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料(煤炭/鋁/鉀肥)；第二、低區(qū)“穩(wěn)增長”和“雙碳新周期”的交集(地產(chǎn)/建材/煤化工)；第三、PEG逐漸合意的科技賽道股(新能源整車/風(fēng)電光伏/數(shù)字經(jīng)濟)。

（文章來源：東方財富研究中心）