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新三板為A股輸送逾200家企業 轉板制度落地利于精選層企業估值回歸

2021年，改革仍是新三板的關鍵詞之一，其中，建立轉板上市機制，是新三板深改的“重頭戲”之一。證監會主席易會滿在《提高直接融資比重》一文中提及，“暢通轉板機制。深化新三板改革，提升服務中小企業能力”。

去年12月份，滬深交易所已就轉板上市規則完成征求意見。市場人士認為，作為培育優質企業的“青青苗圃”，新三板已經為A股輸送了大量新鮮血液。轉板上市規則落地，有利于提高融資效率，推動精選層企業合理估值的回歸，從而更好實現資本市場服務實體經濟的應有之義。

《證券日報》記者據東方財富Choice數據和證監會網站數據綜合統計，截至1月11日，累計有203家新三板掛牌公司登陸A股，127家新三板掛牌企業申請IPO進行中。

43家精選層掛牌企業中

超30家有望達標轉板條件

全國股轉公司數據顯示，自去年精選層公開發行股票業務規則落地以來，截至1月11日，累計有48家新三板企業在精選層掛牌申請獲得證監會核準，其中，43家已掛牌，2家正在發行中，3家尚未發行。

去年6月3日，證監會發布《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》(以下簡稱《轉板上市指導意見》)，去年11月27日，滬深交易所分別就《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司向上海證券交易所科創板轉板上市辦法(試行)(征求意見稿)》《深圳證券交易所關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司向創業板轉板上市辦法(試行)》(以下簡稱《轉板上市辦法》)公開征求意見，并于去年12月11日完成征求意見。

據《轉板上市指導意見》和《轉板上市辦法》，轉板公司應當在精選層連續掛牌一年以上，且最近一年內不存在全國股轉公司規定的應當調出精選層的情形，此外，還需滿足滬深交易所明確的“5+2”轉板上市條件(五個基本條件和兩個新三板特有指標)。

太平洋證券投行部董事總經理王晨光對《證券日報》記者表示，新三板改革和注冊制改革整體推進速度較快，如果首批精選層掛牌企業能夠在掛牌滿1年后(即今年7月底)就可以申請轉板上市，據此倒推時間進度，轉板上市規則有望于今年一季度落地。

華安證券新三板分析師王雨晴對《證券日報》記者表示，如果僅從轉板上市需滿足的市值和財務標準出發，并剔除不滿足上市公司分拆子公司上市標準的公司，目前精選層掛牌的43家企業中，滿足轉板上市的精選層企業有30多家。“科創板以‘硬科技’風格鮮明，財務指標相對弱化，結合精選層企業所在行業特征及企業自身技術特征，連城數控、翰博高新等5家企業轉板科創板的可能性較大。精選層4套入層標準及聚焦扶持創新創業實體企業的市場定位與創業板注冊制下的財務、市值及行業定位接近，符合創業板條件的企業更多。”

但是，王晨光認為，轉板上市對企業不僅僅有市值、財務等硬性指標要求，還有合規性的要求，年內真正能夠轉板上市的企業，數量應該不會太多。

203家新三板公司登陸A股

尚有127家IPO進行中

近年來，新三板市場不斷為A股市場貢獻新鮮血液。《證券日報》記者據東方財富Choice數據統計，截至1月11日，累計有203家新三板掛牌公司登陸A股。其中，登陸科創板和創業板的分別有61家和77家，占比分別為30%和37.93%。

從IPO申請排隊企業來看，截至1月11日，127家新三板掛牌企業申請IPO正在進行中。其中，在注冊制下，有68家公司申請科創板IPO注冊進行中，43家申請創業板IPO注冊申請進行中，即合計有111家新三板掛牌企業正在進行IPO注冊申請。在核準制下，證監會已經受理了16家新三板掛牌企業的IPO申請，其中主板12家、中小板4家。

從征求意見稿來看，轉板上市將比在科創板和創業板申請IPO注冊審核時間大幅縮短。據《轉板上市辦法》，滬深交易所對轉板上市審核采用“2+2”的時限規定(即交易所審核2個月，轉板公司及其保薦人回復問詢2個月)，較IPO注冊時“3+3”的時限規定大幅縮短。

除了效率提高，王雨晴認為，相較于IPO注冊申請，轉板上市制度提供明確的上市依據，有利于公司根據自身發展階段合理規劃上市路徑、提高融資效率;同時，相較停牌后直接轉申報創業板或科創板IPO注冊，依托轉板上市制度中股轉公司與滬深交易所間建立的審核溝通機制，預計精選層企業轉板時的審核銜接將更加順暢，盡可能避免審核尺度差異對轉板上市的負面影響。最后，精選層市場的估值相對較低，明確轉板上市制度有利形成精選層企業與A股同類公司的估值映射，推動精選層企業合理估值的回歸。

“對于資本市場而言，轉板上市制度對于完善多層次資本市場互聯互通機制具有重要意義，有助于提升新三板對于企業及投資者的吸引力，從而提升流動性、活躍度及估值，也可以進一步完善我國多層次資本市場建設;對企業而言，轉板上市制度為優質的中小企業提供了更多的選擇，拓寬了融資渠道及發展空間，使新三板更好的發揮中小企業融資平臺的優勢。”王雨晴表示。